煤焦早报：资本市场信心回升，煤焦估值有望修复

焦煤

• 供需：110家洗煤厂开工率61.32%，低于往年；230家独立焦企生产率70.38%，需求持续下滑。上游矿山库存373.16万吨，洗煤厂精煤库存222.4万吨，上游累库；下游钢厂库存756.71万吨，焦企库存665.72万吨，港口库存386.23万吨，下游小幅去库。
• 价格与价差：焦煤现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1365元/吨，京唐港山西产主焦煤报1380元/吨。活跃合约报1061元/吨，基差304元/吨，5-9月差-48.5元/吨。
• 观点：焦煤供需双弱，价格持续下行，但近月合约跌无可跌，下方支撑较强。上游有意收紧供应，下游需求边际好转，供需逐步好转。

焦炭

• 供需：230家独立焦企生产率70.38%，加速下滑；247家钢厂产能利用率86.54%，铁水日均产量230.51万吨，下游钢厂复产加速。上游去库幅度大于下游，焦企库存87.32万吨，钢厂库存679.16万吨，港口库存200.13万吨。
• 价格与价差：焦炭现货偏弱，期货震荡。天津港准一级焦报1440元/吨，活跃合约报1622元/吨，基差-71.78元/吨，5-9月差-48.5元/吨。
• 观点：供给持平，需求小幅回落，库存去化加速，供需边际好转。

策略建议

• 中国资本市场信心回升，商品市场有望受提振，煤焦估值有望修复。
• 焦煤焦炭供需逐步好转，旺季来临，低库存将放大反弹力度。
• 短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。

风险提示

• 供给侧政策出台（上行风险）。