豆粕早报

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 20250312 大越期货投资咨询部：王明伟从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：057585226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目录 1每日提示 2近期要闻 3多空关注 4基本面数据 5持仓数据 豆粕观点和策略 1基本面：美豆震荡回落，巴西大豆收割加快和中美关税战预期打压盘面，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，短期利多出尽短期技术性调整，进口巴西大豆3月后增多预期压制盘面。豆粕春节后短期供需两淡，加上美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。偏多 2基差：现货3430（华东），基差575，升水期货。偏多 3库存：油厂豆粕库存5929万吨，上周6293万吨，环比减少578，去年同期644万吨，同比减少793。偏多 4盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性 5主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空 6预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国 内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。豆粕M2505：日内2860至2920区间操作。 大豆观点和策略 1基本面：美豆震荡回落，巴西大豆收割加快和中美关税战预期打压盘面，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和南美大豆产区收割天气进一步指引。国内大豆震荡回落，中美关税战落地和技术性震荡整理，加上国产大豆性价比优势支撑底部，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。偏多。 2基差：现货4140，基差72，升水期货。偏多 3库存油厂大豆库存3701万吨，上周4154万吨，环比减少1091，去年同期39479万吨，同比减少625。偏多 4盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性 5主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。 豆一A2505：日内4040至4140区间操作。 近期要闻： 1南美大豆产区天气短期仍有变数和巴西大豆收割进程同比落后，但中美关税战忧虑下美豆震荡回落。短期美盘千点关口上方震荡，等待美豆出口和南美大豆生长天气进一步指引。 2南美大豆保持增产预期压制美豆盘面反弹高度，国内进口大豆到港量春节后开始回升，春节后国内大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，短期豆粕现货价格受供应偏少影响相对偏强。 3国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡但供应偏紧支撑豆粕春节后价格预期，加上美豆走势带动豆粕短期或维持震 荡偏强格局。 4国内油厂豆粕库存处于低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，南美大豆产区天气炒作可能性和丰产预期交织影响，豆粕短期震荡偏强，等待南美大豆产量明确和美豆走势进一步指引。 豆粕利多： 1国内进口大豆到港量短期处于淡季； 2国内油厂豆粕库存进入低位； 3南美大豆产区天气仍有变数。 豆粕利空： 1国内进口大豆到港量3月后增多 2巴西大豆收割推进，丰产预期持续； 豆粕当前主要逻辑： 市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈 豆粕主要风险点： 1南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险） 2俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性； 大豆利多： 1美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部； 2国储大豆收储预期支撑国内大豆价格预期。 大豆利空： 1巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆； 2新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 大豆当前主要逻辑： 市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈 大豆主要风险点： 1国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2国产大豆增产（下行风险）； 日期 豆粕 菜粕 豆菜粕成交均价价差 成交均价 成交量（万吨） 成交均价 成交量（万吨） 2月28日 3716 1675 2570 0 1146 3月3日 3746 1325 2640 0 1106 3月4日 3737 2542 2580 03 1157 3月5日 3661 1038 2480 10 1181 3月6日 3631 385 2470 0 1161 3月7日 3623 22 2460 0 1163 3月10日 3651 356 2680 0 971 3月11日 3575 923 2700 003 875 大豆、粕类期货及现货价格汇总 日期 大豆期货主力 豆粕期货 豆类现货 豆一2505 豆二2505 主力2505 远月2509 豆一现货（佳木斯） 豆二现货（完税价） 豆粕现货（江苏） 3月3日 4239 3640 3007 3062 4100 3715美湾） 3660 3月4日 4252 3597 2974 3063 4100 3668美湾） 3620 3月5日 4175 3482 2881 2974 4100 3998美湾） 3510 3月6日 4176 3506 2893 2995 4100 3619巴西） 3490 3月7日 4137 3510 2885 2974 4140 3656巴西） 3470 3月10日 4153 3571 2937 3014 4160 3607巴西） 3510 3月11日 4068 3481 2855 2959 4140 3546巴西） 3430 大豆和粕类仓单统计 日期 豆一仓单（较上日） 豆二仓单（较上日） 豆粕仓单（较上日） 2月27日 37696（0） 0（0） 14241（0） 2月28日 37696（0） 0（0） 14191（50） 3月3日 37536（160） 0（0） 14191（0） 3月4日 37536（0） 0（0） 14191（0） 3月5日 37536（0） 0（0） 15191（1000） 3月6日 37536（0） 0（0） 15173（18） 3月7日 37536（0） 0（0） 15173（0） 3月10日 37536（0） 0（0） 15003（170） 3月11日 37486（50） 0（0） 14953（50） 豆粕现货价格汇总 豆粕受中美关税战落地影响冲高回落，现货回落升水高位收窄 进口大豆到港量3月低于预期，4月回升至偏高位。 国内中下游采购回落至低位，提货量高位回落。 豆菜粕现货价差维持高位，2505合约豆菜粕价差区间震荡 全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） 时间 收获面积 期初库存 产量 总供给 总消费 期末库存 库存消费比 2015年 120909 79305 316137 529346 449796 79550 1769 2016年 120589 79572 350878 575665 479962 95703 1994 2017年 125272 95703 343822 593679 493684 99995 2025 2018年 126080 99995 363513 609474 495289 114185 2305 2019年 123574 114185 341453 620932 525785 95147 181 2020年 129743 95140 369238 630577 532307 98270 1846 2021年 131472 98270 360461 613196 520618 92578 1778 2022年 136900 92578 378371 638809 538216 100593 1869 2023年 139517 100593 395911 667033 555963 111070 1998 2024年 143351 111070 422262 709729 581833 127896 2198 国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） 时间 收获面积 期初库存 产量 进口量 总供给 总消费 期末库存 库存消费比 2015年 682739 13052 12367 83900 105952 90230 15722 1874 2016年 759853 15722 13595 93489 119211 100153 190582 1841 2017年 824481 190582 15282 94125 126183 105207 209762 1994 2018年 841277 209762 15967 83698 118674 977636 209107 2139 2019年 933173 209107 18091 98530 135941 113153 227877 2014 2020年 98825 227877 19601 99790 141778 114530 272477 2379 2021年 8400 272477 16500 96537 135987 111730 20707 1853 2022年 9933 20707 20280 91080 141847 116570 25277 2168 2023年 10443 25277 20840 99410 143117 116870 26247 2246 2024年 9900 26247 20540 97000 143787 117070 26717 2282 202324年度阿根廷大豆播种和收割进程 日期 播种进程 去年同期 五年均值 日期 收割进程 去年同期 五年均值 12月13日 595 52 60 4月21日 25 20 28 12月20日 69 61 70 4月28日 36 30 40 12月27日 786 70 80 5月5日 47 41 50 1月10日 929 85 92 5月12日 63 54 65 1月17日 971 92 97 5月19日 77 70 80 1月24日 984 97 98 5月26日 86 80 88 6月2日 92 88 94 6月9日 96 92 98 6月16日 98 96 99 2024年度美国大豆播种和生长进程 日期 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 4月28日 18 16 10 5月5日 25 30 21 9 9 4 5月12日 35 40 34 16 17 10 5月19日 52 61 49 26 31 21 5月26日 68 78 63 39 50 36 6月2日 78 89 73 55 69 52 6月9日 87 95 84 70 83 66 72 59 6月16日 93 97 91 82 90 79 70 54 6月23日 97 99 95 90 95 87 67 51 6月30日 100 100 100 95 97 93 67 50 日期 开花率 去年同期 五年均值 结荚率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 6月30日 20 20 15 3 3 2 67 50 7月7日 34 35 28 9 8 5 68 51 7月14日 51 51 44 18 17 12 68 55 7月21日 65 66 60 29 31 24 68 54 7月28日 77 79 74 44 46 40 67 52 8月4日 86 88 84 59 61 56 68 54 8月11日 91 93 90 72 75 70 68 59 8月18日 95 95 95 81 84 80 68 59 8月25日 100 100 100 89 90 88 67 58 日期 结荚率 去