通信周跟踪：AGI第三阶段初见端倪，算力token消耗量快速提升

周观点和投资建议

1. AI智能体平台Manus发布

   • Manus智能体平台发布，标志着智能体能力成熟，具备复杂推理、工具使用和记忆能力，推动AI向综合性、主动性系统转型。
   • Manus的系统创新意义大于技术创新，通过“精巧缝合”开源模型和工具，降低成本并提升专业、纠错、合规能力，推动智能体应用落地。
   • 智能体应用对算力token消耗量呈数量级提升，远超推理模型，确认算力需求爆发增长，国内资本开支将持续加码。

2. 投资建议

   • 国内算力：关注CSP和运营商资本开支受益环节（服务器、交换机、光模块、IDC等），建议左侧布局IT设备板块，AIDC优选订单储备充足公司，算力租赁短期受供应紧张影响，中长期受GPU进口政策和产能影响。
   • 海外算力：关注NV技术创新和ASIC资本开支，GTC2025或带来CPO技术、正交背板等新事物，市场或迎来反弹。
   • 边缘AI：关注物联网模组、边缘计算机等，MWC2025亮点包括AIforcomm、NTN、AI物联网、机器人等，推理模型端侧部署符合隐私合规要求。

行情回顾

• 市场整体：申万通信指数涨2.81%，细分板块中云计算（+15.8%）、无线射频（+13.1%）、工业互联网（+11.5%）涨幅领先。
• 估值：各板块P/E、P/B与历史平均水平对比显示估值合理。
• 个股：东土科技（+22.05%）、数据港（+17.16%）、奥飞数据（+13.94%）涨幅领先，美格智能（-5.20%）、光迅科技（-5.00%）、博创科技（-3.59%）跌幅居前。

海外动向

• Marvell：发布首款2nm硅IP芯片，用于AI和云基础设施。
• 博通：2025财年Q1业绩超预期，AI芯片收入同比增77%。
• OpenAI：德克萨斯州“星际之门”数据中心将部署数万颗英伟达GB200芯片。

新闻公告

• 重大事项：华力创通、北京君正、威胜信息等拟增持/减持/回购。
• 重要公司公告：东土科技发布业绩预告，宜通世纪中标项目，光弘科技收购AC公司，奥飞数据定增募资。
• 行业新闻：台积电CoWoS产能传闻被辟谣，中国鼓励使用RISC-V芯片，特朗普抨击《芯片与科学法案》，华为发布星联光模块。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降，外部制裁升级。