农业行业周报：猪价在淡季仍维持在盈利区间

核心观点与关键数据

• 行业整体表现：农林牧渔板块本周上涨1.04%，排名20位，子行业中食品及饲料添加剂、动物保健、果蔬加工、生猪养殖、肉鸡养殖表现居前。
• 生猪养殖：猪价环比上涨，截至3月7日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.85/15.32/14.39元/公斤；自繁自养利润为33.56元/头，外购仔猪养殖利润为-12.52元/头；能繁母猪存栏量保持稳定。
• 家禽养殖：白羽肉鸡周度价格6.59元/公斤，环比上涨8.03%；肉鸡苗价格2.54元/羽，环比上涨10.92%；养殖利润为-1.90元/羽；鸡蛋价格8.00元/公斤，环比上涨2.56%。
• 饲料加工：2024年全国工业饲料总产量31503.1万吨，同比下降2.1%；猪饲料产量下降3.9%，肉禽饲料产量增长2.6%。
• 水产养殖：海参、对虾价格持平；草鱼、鲫鱼等淡水产品价格环比上涨；国际鱼粉现货价上涨0.30%。
• 种植与粮油加工：大豆、豆粕、豆油价格环比下跌；玉米、小麦价格环比上涨；白糖价格环比下跌。

研究结论

• 生猪养殖行业：猪周期本质是产能周期，当前行业进入盈利周期，但整体降负债仍有较长路程；市场对产能回升的预期或过度悲观，原料成本下行和宏观需求回升将支撑盈利持续性；推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等。
• 肉鸡行业：圣农发展处于业绩周期和PB估值周期底部区域，具备配置价值。
• 饲料行业：海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务成为潜在增长点；推荐海大集团。
• 宠物食品行业：国产品牌高增长有望延续，推荐乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。