信义光能2024年业绩受光伏玻璃行业周期底部影响,收入同比下降9.3%至219亿元人民币,净利润大幅下降73.8%至10.0亿元人民币。主要原因是光伏玻璃售价下行,毛利率和净利率分别下降11个百分点至15.8%和4.6%。公司2024年底光伏玻璃产能为23200吨,较2023年底减少,因行业周期低位进行产线冷修。2025年预期国内复产4条日熔量1000吨的产线,同时在印尼建设两条产线,计划于2026年Q1投产,以多元化海外产能布局。
2025年组件端需求好转,3月光伏玻璃价格提升。新能源电力市场交易政策发布后,分布式市场需求提升,组件开工率提高,带动光伏玻璃需求增加,行业自律控制有效产能,供需关系改善,3月光伏玻璃主流2.0mm产品均价提价15%。预计2025年公司盈利能力边际改善,2025年净利润预期为20亿元人民币,当前估值对应2025年PE为14.4倍,在光伏产业链中偏低,估值有提升空间,建议投资者逢低布局。
风险提示:光伏玻璃需求恢复慢于预期,原材料成本提升。