国证国际证券（香港）有限公司 研究部 港股晨报 2025年3月11日
国证视点
- 美股急挫影响港股：美股大幅下跌，打击投资情绪，港股亦受影响，恒指收报23783点，跌447点或1.85%，失守24000点；恒生科指跌2.52%。
- 港股通资金涌入：北水净流入逾296亿元，主要扫货盈富基金、恒生中国企业、阿里；中芯、金蝶国际被净卖出。
- 行业表现：12个恒生综合行业指数中，4个上涨（材料、能源、综合企业、工业），8个下跌（资讯科技、可选消费、医疗保健）。
- 美股下跌原因：特朗普言论引发市场忧虑美国经济衰退，投资者担忧其政策不确定性，出现恐慌性抛售。
- 特朗普政策不确定性：特朗普未排除衰退可能，拒绝明确关税议程，美国财长表示新政府削减开支可能导致经济“脱瘾期”。
- 安大略省对美加征关税：加拿大安大略省向输往美国纽约州等三州的电力征收两成五附加费，资金用于受影响省内工人和企业。
- 市场情绪分析：关税及特朗普因素导致美股可见性变差，投资者关注宏观经济，市场情绪受DOGE等事件影响。
- 板块表现：除英伟达外半导体板块暴跌，SaaS板块受宏观经济风险影响，AdTech领域全面回调；美国基金开始重新配置资金至中概和欧洲。
- 港股后市展望：美股下挫将影响港股短期行情，但调整视为趁低吸纳机会。
行业点评 医药行业动态-2025政府工作报告发布，促进三医协同发展和治理
- 政策完善：2025年《政府工作报告》在创新药、集采政策等方面作出完善，新增制定创新药目录，优化药品集采政策，深化公立医院改革。
- 工作重点：强化基本医疗卫生服务，深化公立医院改革，提高服务质量；放宽外资市场准入，扩大医疗领域开放试点。
- 社会保障：提高居民医保人均财政补助标准，增加基本公共卫生服务经费，提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金最低标准。
- 行业影响：财政投入加大、老年医学建设加强、创新药目录新增等措施，促进医疗、医保、医药协同发展。
- 投资建议：关注创新药械、中医药、医疗服务、AI医疗、康复养老等领域，推荐标的包括科伦博泰生物-B、百济神州、固生堂、晶泰控股-P、微创机器人-B。
- 风险提示：行业竞争加剧、政策风险、集采降价超预期、商保推进不及预期等。
