港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆上升至近24,200點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國1月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲1月宣佈維持利率不變；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行2月6日宣佈減息0.25%，至4.50%；美國1月CPI同比3.0%，高於預期的2.9%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開188點或0.77%，報24,182點，隨即跌幅反覆收窄並轉升，最多升約159點，最終恆指半日報24,505點，升135點或0.55%，午後升幅收窄並轉跌，最終恆指全日收24,231點，跌138點，或0.57%，大市成交3,832億港元。 國企指數前收報8,914點，跌24點或0.27%。恆生科技指數前收報6,037點，跌31點或0.52%。 即月期指前收報24,238點，高水7點。 A股，上證收報3,373點，跌9點或0.25%;深成指收10,844點，跌55點或0.50%。 外圍市況 美國2月非農就業人數變化15.1萬，低於預期的15.9萬，2月失業率4.1%，高於預期的4.0%，2月平均時薪同比4.0%，低於預期的4.1%，美元指數跌至近10362，美國十年期國債收益率升至近4.318%。美股周五上升，道瓊斯工業平均指數收42,802點，升223點或0.52%;標普500指數報5,770點，升32點或0.55%;納斯達克指數報18,196點，升127點或0.70%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 美國總統特朗普警告俄羅斯，如果不盡快同意與烏克蘭停火將面對嚴厲制裁，加上美元滙價偏軟，國際油價周五回升，結束連跌四天走勢，但未能阻止油價連續第七周下滑。 紐約期油收市升68美仙或1.02%，報67.04美元。倫敦布蘭特期油收市升90美仙或1.3%，報70.36美元。上周累計，紐約期油仍跌3.9%，連跌周數延伸至七周。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年3月10日評級：未評級 美團(3690.HK) 美團截於2024年9月31日第三季季度業績，營業收入為936億元人民幣，按年增22.4%，經營溢利為137億元人民幣，按年增307.5%，母公司股東應佔淨利潤為129億元人民幣，按年增258%，經調整EBITDA為145億元人民幣，按年增134.8%，整體財務表現繼續強勁反彈。 其中，配送服務收入為278億元，按年增20.9%，佔總收入約29.7%，佣金收入為269億元，按年增24.9%，佔總收入約28.7%，在線營銷服務為135億元，按年增18.4%，佔總收入約14.5%，其他服務及銷售收入為254億元，按年增23.7%，佔總收入約27.1%。每個業務繼續錄得良好反彈。 集團第三季度的即時配送業務訂單量錄得同比增長14.5%，美團閃購用戶數及交易次數均實現雙位數按年增長。集團繼續落實及完善各項舉措，為騎手提供更多福利和支持。例如，在推出「騎手友好社區」通行解決方案後，不斷擴大與主流物業管理公司的合作。集團已服務超過160萬名騎手。此外，集團到店酒旅業務訂單量錄得同比增長超過50%，年度交易用戶及年度活躍商家數量均創歷史新高。 若以股價184.4港元來算，在港上市市值約11,150億港元，市盈率(TTM)約30.9倍，而近5年平均市盈率(TTM)約為245倍，因此目前估值低於過往5年平均，美團於2018年上市以來均沒有派息。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫美國2月季調後非農就業人數錄得15.1萬人，略低於預期⚫美國2月ISM服務業PMI意外升至53.5，就業指標創三年新高，價格高企⚫美國2月ADP就業人數意外降至7.7萬人不及預期，增幅為2024年7月以來最小⚫美聯儲理事沃勒仍認為2025年可能降息兩至三次，不支持3月降息⚫美聯儲-威廉姆斯：美聯儲會議紀要對於資產負債表的討論並未改變最終目標⚫美商務部長：特朗普將在關稅上與加墨妥協或在明日宣佈減免⚫美國官員表示，美國已暫停對烏克蘭的所有軍事援助⚫特朗普簽署行政命令建立比特幣戰略儲備⚫特朗普：烏克蘭總統澤連斯基表示準備回到談判桌上；澤連斯基稱烏克蘭準備簽署礦產協定⚫特朗普：對等關稅將於4月2日開始實施，對加墨兩國25%的關稅將於3月4日實施，與這兩個國家的關稅已無協商空間⚫美烏計畫下周在沙特舉行會談，將討論俄烏初步停火⚫歐洲央行如期降息25BP，聲明暗示寬鬆週期或接近尾聲⚫歐元區2月製造業PMI終值47.6，為2023年2月以來新高，預期47.3，前值47.3；2月CPI月率初值0.5%，前值-0.30%⚫德國國債暴跌引發連鎖反應，日本10年國債收益率16年來首破1.5%⚫央行：今年將擇機降准降息；將創新推出債券市場“科技板”⚫中國2月財新製造業PMI 50.8，預期50.3，前值50.1 美元信用債板塊表現 本周美元債市場表現分化，中資美元債表現顯著優於非中資，具體來看，中資IG收益率下行2.87bp，而HY收益率大幅下行37.40bp。金融板塊中，IG收益率下行3.60bp，HY收益率則逆勢上行15.48bp。城投IG收益率下行5.59bp，HY收益率大幅下行100.41bp。地產板塊IG收益率上行2.28bp，HY收益率大幅下行95.47bp。 來源：DMI 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。