国债期货全线承压，赎回潮隐忧加剧波动

核心观点： 货币流动性快速紧缩，市场情绪较低，资金流入较低。宏观政策将实施更加积极的财政政策，包括提高赤字率、发行特别国债和地方政府专项债券。1月CPI同比上涨0.5%。央行开展固定利率、数量招标方式开展1850亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。主要期限回购利率震荡。国债期货价格震荡走跌，2506合约谨慎偏空。关注基差走阔。中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

关键数据： 3月5日，十四届全国人大三次会议指出将实施更加积极的财政政策，今年赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元。1月CPI同比上涨0.5%。3月7日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了1850亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.801%、1.718%、1.855% 和1.916%。

研究结论： 回购利率上升，国债期货价格震荡走跌，2506合约谨慎偏空。关注基差走阔。中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。