国债期货日报：流动性波动，国债期货全线收涨

2025-03-26 徐闻宇华泰期货 ~ JIAN

核心观点：近期房地产市场回暖缓解了市场对经济前景的悲观预期，但央行维持中性态度，削弱了市场对进一步宽松政策的预期，导致国债期货市场承压。短期内，国债期货走势受经济数据和政策预期双重影响，需关注市场情绪和政策动向。长期来看，债券类资产仍具备配置价值，但短期内市场波动可能加剧，投资者需谨慎操作。
宏观面：3月5日，十四届全国人大三次会议提出实施更积极的财政政策，赤字率拟为4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，新增政府债务总规模11.86万亿元；实施适度宽松的货币政策。2月CPI同比下降0.7%。
资金面：央行以固定利率1.5%开展3779亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.775%、1.815%、2.119%和1.955%，回购利率近期回升。
市场面：2025-03-25，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.37元、105.52元、107.68元、115.89元，涨跌幅分别为0.02%、0.07%、0.13%和0.49%。TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.003元、0.012元、-0.014元和0.036元。
策略建议：单边操作方面，回购利率上升，国债期货价格震荡，2506合约中性；套利方面，关注基差走廓；套保方面，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险提示：流动性快速紧缩风险。