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国债期货日报：资金面波动，国债期货全线收跌

2025-03-28 徐闻宇华泰期货 EMJENNNY

核心观点：近期房地产市场回暖缓解了市场对经济前景的悲观预期，但央行维持中性态度削弱了市场对进一步宽松政策的预期，资金面紧平衡和风险偏好回升加剧了债市压力，资金可能从债市流向股市，导致国债期货市场承压。短期内，国债期货走势受经济数据和政策预期双重影响，需关注市场情绪和政策动向；长期来看，债券类资产仍具备配置价值，但短期市场波动可能加剧，投资者需谨慎操作。
关键数据：
- 宏观政策：十四届全国人大三次会议提出实施更积极的财政政策，赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债券4.4万亿元，合计新增政府债务11.86万亿元；实施适度宽松的货币政策。
- 通胀：2月CPI同比下降0.7%。
- 央行操作：3月27日开展2185亿元7天逆回购操作，利率1.5%。
- 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.738%、2.004%、2.098%和1.945%，近期回升。
- 国债期货收盘价：TS、TF、T、TL分别为102.43元、105.64元、107.89元、116.32元，涨跌幅分别为-0.01%、-0.04%、-0.01%、-0.12%。
- 净基差均值：TS、TF、T和TL分别为0.017元、-0.003元、-0.012元和0.107元。
研究结论：
- 策略：单边交易建议2506合约中性；套利关注基差走势；套保建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
- 风险：流动性快速紧缩风险。