行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

粕类日报：中加贸易冲突升级，菜粕盘面大幅上涨

2025-03-10 银河期货付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

国际大豆市场：CBOT大豆整体呈现回落态势，但前期利空交易充分，美豆出口销售及压榨完成情况良好，预计短期进入阶段性震荡期，仍有支撑。产区天气转干，阿根廷降雨量减少，巴西降雨偏低，作物收获进度加快。长期来看，美豆供应端高位，库存难以大幅去化，关注价格调整后种植面积调整。巴西产量小幅调整，供需偏宽松；阿根廷产量下调但供应释放可能更明显。全球大豆增产增库存为主，价格下行压力明显。近端美豆销售意愿强，但出口可能放缓，压榨数据利好。
国内豆粕市场：盘面冲高回落，受菜粕联动影响，基本面偏弱。月间价差小幅震荡反弹，现货基差维持稳定。近端大豆到港量减少，下游增库，供应充足；中期大豆到港量增加，豆粕累库明显。截至3月7日，油厂大豆压榨量151.65万吨，开机率42.63%；大豆库存370.1万吨，减幅10.91%；豆粕库存59.29万吨，增幅5.78%。
菜粕市场：盘面大幅上涨，主要因中国对加拿大菜粕加征关税。国内对加拿大颗粒菜粕进口依存度高，盘面涨幅大。现货基差走强，市场成交减少，对后续供应担忧导致现货偏强。中期菜籽与菜粕供应减少，供应紧张情况持续。截至3月7日，沿海油厂菜籽压榨量9.5万吨，开机率25.32%；菜籽库存42.5万吨，增加2.9万吨；菜粕库存3.7万吨，增加0.6万吨。
交易策略：单边方面，豆粕05空单入场，豆粕09合约逢低做多，菜粕逢低做多；套利方面，MRM价差缩小，M57反套，M11-1正套；期权方面，卖出远月合约看跌期权。