【粕类日报】加拿大菜籽反倾销调查 菜粕价格大幅上涨

2024年9月3日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：收割期逐步临近，大豆丰产格局仍然比较明显，天气影响将逐步减弱，供应端上看整体以偏宽松为主。近期市场普遍在关注巴西产地的干旱情况，加之国际市场大豆压榨需求处于好转状态，尤其以巴西为主，在此背景下，美豆估值容易给出一定升水。驱动方面，近期同样以偏多为主，巴西豆粕价格高企，可能一定程度受到供应偏紧的影响，另一方面，近期阿根廷工人罢工也导致油厂开工率受限，阿根廷豆粕价格整体走势较强。可以看到，市场交易估值的动力已经不强，开始转为交易驱动，随着边际利空的收窄以及资金流入的增加，盘面底部支撑表现更加明显，而估值的利空已大部分兑现的情况下，会有一定的波动风险。随着巴西产区偏干，市场关注重心都在给予一定的升水，在此背景下，其他利空因素显得更加次要，后续要关注美豆收割压力以及出口方面的影响变化，总体来看，美豆阶段性底部支撑比较坚挺。 豆粕：今天受宏观事件发酵影响，豆粕单边走势偏强，现货跟涨略显乏力，基差走弱，预计市场成交一般。整体来看，当前库存压力仍然较大，现货短期仍然不太容易缓解，过去一周中，豆粕库存继续维持高位，大豆在短暂去库后库存也重新出现上涨，数据显示，截止8月30日当周，油厂大豆压榨量205.18万吨，开机率58%，较预估低4.56万吨。同时，国内大豆库存708.45万吨，较上周下跌13.48万吨，减幅1.87%，同比去年增加143.87万吨，增幅25.48%。豆粕库存138.58万吨，较上周下降11.28万吨，降幅7.53%，同比去年增加60.66万吨，增幅77.85%。短期豆粕单边受美豆节奏影响较大，大豆贴水同样反应南美市场基本面，在此背景下，豆粕下方支撑会比较坚挺，当前的高库存更多体现在现货上，并且伴随着 比较强的去库预期，因此对盘面影响可能不大。 菜粕：受中国对加拿大菜籽展开反倾销调查影响，今日菜粕盘面呈现快速拉涨，资金减仓明显。如果后续中国不进口加拿大菜籽显然会导致菜籽供应减少，但是菜粕的问题在于其供应来源比较广，并且需求替代性强。今日受到菜粕盘面大幅上涨影响，国内现货停售，但总体基本面上看，供应本身比较宽裕，菜籽、菜粕、颗粒粕以及杂粕库存压力较大，数据显示，截止8月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存46.85万吨，环比上周减少2.55万吨；菜粕库存3.3万吨，环比上周增加0.95万吨。未来重点关注事态发展以及进口和需求方面的变化。 交易策略 单边：北美产量清晰后，市场会开始逐步布局南美的干旱风险，短期豆菜粕价格预计将继续以偏强运行为主。 套利：M15正套 期权：卖出看跌期权(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799