PTA周度报告：PTA：震荡对待

PTA：震荡对待 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 整体上，聚酯工厂开工尚可，受坯布库存高位以及接单较少影响，聚酯库存继续累积，聚酯负荷持提升进度偏慢，下游整体负荷回升不及预期，内需未见好转迹象。PTA开工率进一步下调，3~4月随着PTA检修力度加大，PTA或迎来去库，但加工费回升力度仍受下游整体复产进度低影响。PXN回升力度弱。预计PTA低加工费背景下，或跟随原油波动。短线交易过渡。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望或短线交易风险提示：无 第1章行情回顾 PTA05合约震荡。05合约周度开盘4990，最高5070，最低4794，收盘4864，周度跌130或2.60%。 第2章价格影响因素分析 2.1短期PX受提振，3-4集中检修 PX产能方面，2024年PX国内新增产能投产逐步进入尾声，其中2024年仅裕龙岛一套300万吨新产能投放计划，2025年无新项目投放预期。2025年1月国内PX产量330万吨，同比增加4.8%。2024年国内PX进口939万吨，同比增长2.9%。 本周石脑油行情下跌41美元至619美元/吨，跌幅6.1%，PX中国主港CFR下跌27美元至835美元/吨，跌幅3.1%。PX加工费(PXN)下跌14美元至215美元/吨，跌幅7.0%。 供应端，中国PX行业符合下降0.2%至86.2%，本周九江石化负荷下降，整体负荷基本维持稳定，亚洲PX行业负荷增0.2%至77.5%。国内装置方面，九江石化90万吨。天津石化39万吨、海南炼化66万吨、中海油惠州150万吨以及浙石化250万吨装置均在3-5月有检修计划，涉及产能占比13.6%。海外方面，印尼cilacapPertamina27万吨重启时间推迟，印尼TPPI78万吨1月底2月初重启韩国0nsanS-01L110万吨维持低负荷运行，预计3月恢复运行，韩国YeosuGs40万吨2月初停车检修，中国台湾麦寮FCFC197万吨3月负荷提升，日本Eneos35万吨1月底停车检修，预计45天，日本出光一套21万吨本周初重启，另一套20万吨预计近日重启。 本周海内外装置基本平稳运行，成本端拖累PX价格继续下跌，当前亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX供应依然充足，但中国PX的季节性集中检修预计从3月份开始，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX检修兑现情况。不过PTA较大的检修力度或对PX基本面改善形成拖累。 图表2：PX与石脑油走势及价差 图表3：PX开工率情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2PTA供应改善不大，加工费低位震荡 预估2025年1-2月国内PTA产量1181万吨，同比增加2.3%。其中2月PTA月均负荷在79.2%附近，较1月小幅下降0.4%。目前PTA负荷下降4.6%至73.6%。 本周本周恒力3线220万吨，仪化300万吨，三房巷120万吨按计划检修，恒力惠州250万吨装置重启，PTA开工率进一步下调，PTA供需格局继续改善，同时由于PX价格受压制，PTA盘面加工费小幅上涨，后续3~4月随着PTA检修力度加大，PTA预计将实现去库。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.3聚酯负荷高位或不及去年 预估2025年1-2月国内聚酯产量1199万吨，同比增加6.5%。 下游聚酯行业负荷88.8(+1.2)%，江浙织机综合开工74.0(+1.0)%，江浙加弹综合开工84.0(-4.0)%，江浙印染综合开工79.0(+5.0)%。整体装置复产进度低于预期，加弹出现开工下降的现象。目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；聚酯方面，随着原料价格下调，下游备货心态偏谨慎，聚酯库存继续累积，本周聚酯负荷持稳小幅提升，但整体进程略偏慢。纺服出口方面，2025年1-2月，纺织服装累计出口428.8亿美元，同比下降4.5%，其中纺织品出口212.2亿美元，同比下降2%，服装出口216.6亿美元，同比下降6.9%。美国两次加征10%关税，纺服出口预期承压。 总体看，PTA行业开工降至历年同期偏低水平，聚酯工厂开工尚可，受坯布库存高位以及接单较少影响，下游整体负荷回升不及预期终端订单偏弱，内需未见好转迹象。 数据来源：同花顺，宁证期货 第3章行情展望与投资策略 整体上，聚酯工厂开工尚可，受坯布库存高位以及接单较少影响，聚酯库存继续累积，聚酯负荷持提升进度偏慢，下游整体负荷回升不及预期，内需未见好转迹象。PTA开工率进一步下调，3~4月随着PTA检修力度加大，PTA或迎来去库，但加工费回升力度仍受下游整体复产进度低影响。PXN回升力度弱。预计PTA低加工费背景下，或跟随原油波动。短线交易过渡。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。