尿素周度报告：返青肥渐进尾声，价格或短暂进入震荡期

主流交割区现货价格1780-1810元/吨，05合约收于1779点（环比-6）。

供应端

• 尿素周度产量140.2万吨，环比+3.8万吨，同比+10.2%，产能利用率89.0%（环比+2.4%，同比+5.1%）。
• 2月尿素产量548万吨，同比+2%，日产达20万吨水平。
• 3月份新增检修企业较少，目前隆众统计仅3家（晋煤天庆、正元氢能、宁夏石化），合计产能212万吨，影响性较小。
• 国内日产3月大概率维持高位运行，3月淡储资源入市或进一步提高供应压力。

需求端

• 返青肥需求渐进尾声，但工业需求及对于4月即将到来的春季备肥对价格仍有支撑。
• 尿素库存去化速度尚可，农需旺季的用肥需求可以有一定期待。

消息端

• 氮协指出预计2025年的尿素产量最高可以达到7100万吨，同比+377万吨。
• 在满足国内需求及市场价格稳定的前提下，根据国内需求淡旺季特点，适时适量安排出口是氮肥行业发展的重要途径。

结论

• 在尿素季节性处在近年低位，且接近成本线背景下，虽然农需3月下旬短暂空档，但在4月春季用肥即将带来的情形下，深跌的可能性较低。
• 从返青肥期间可以看出尿素库存去化速度尚可，因此对于农需旺季的用肥需求可以有一定期待，但高供应压制下，近年价格高度或不及以往。
• 短期价格或承压震荡，长期延续逢低多配观点。
• 对于出口端属于政策端调控，不过过多预测，但在当前内外价差较大背景下，出口放开几率或较小。

关注点

• 出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动