甲醇：短期预计延续区间波动，关注伊朗复产时间

2025年03月09日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 本周甲醇价格小幅走强，江苏太仓价2660元/吨（环比+45元/吨），鲁南2393元/吨（环比+25元/吨），内蒙古现货价2200元/吨（环比+43元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差460元/吨（环比+3）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 05合约运行区间2557-2621元/吨，期价窄幅震荡，周五05收于2591元/吨（环比+5），太仓甲醇05基差69。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 周内甲醇产量187.4万吨，环比-3.4万吨，产能利用率84.2%，环比下降1.54%，日均产量26.9万吨，同比高出1.8万吨，部分企业检修，国内产量有所下降，春检方面，据隆众资讯数据统计，2025年2-4月春季检修涉及产能1703万吨/年，远低于往年同期检修力度，3-4月目前初步统计的春检涉及产能分别只有460万吨/年、361万吨/年，远低于往年。需求方面，浙江兴兴烯烃装置重启，提升烯烃行业开工，或将带动3月甲醇库存走向去化。 总体上来看，今年春检力度不及往年，在煤炭价格下跌情形下，甲醇利润修复明显，将支撑企业维持高开工率运行，国内高供应给予甲醇价格上方一定压力，随兴兴复产3月甲醇大概率走向去库格局，下方支撑仍在，预计延续2500-2650区间波动为主，区间的突破更多在于伊朗装置的复产时间。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、MTO负反馈 目录 一、周度行情回顾..................................................3 二、供应端........................................................5 2.1国内春检量低于往年，关注3月伊朗装置恢复情况.............................52.2兴兴重启背景下，3月港口去库可能较大.....................................82.3煤价下行，煤制工艺利润修复明显..........................................10 三、需求端.......................................................12 3.1兴兴重启或带动港口库存走向去化.........................................123.2传统需求开工率提升，新型需求回落........................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 本周甲醇价格小幅走强，江苏太仓价2660元/吨（环比+45元/吨），鲁南2393元/吨（环比+25元/吨），内蒙古现货价2200元/吨（环比+43元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差460元/吨（环比+3）。 05合约运行区间2557-2621元/吨，期价窄幅震荡，周五05收于2591元/吨（环比+5），太仓甲醇05基差69。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内春检量低于往年，关注3月伊朗装置恢复情况 周内甲醇产量187.4万吨，环比-3.4万吨，产能利用率84.2%，环比下降1.54%，日均产量26.9万吨，同比高出1.8万吨，部分企业检修，国内产量有所下降，春检方面，据隆众资讯数据统计，2025年2-4月春季检修涉及产能1703万吨/年，远低于往年同期检修力度，3-4月目前初步统计的春检涉及产能分别只有460万吨/年、361万吨/年，远低于往年。 国际产能利用率51.2%，环比-3.7%，国际开工率下降主要在于：北美开工有所下降；马油纳闽2号装置计划外停工，中东地区变动不大。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2兴兴重启背景下，3月港口去库可能较大 厂内库存40.9万吨，环比+0.77吨，港口库存总量在100.61万吨，环比-6.31。其中，华东地区去库，库存减少7.58万吨；华南地区累库，库存增加1.28万吨。本周甲醇港口如期去库，受天气因素影响部分区域进船速度较慢，从而影响了周度卸货量。周期内江苏地区仍有足量的国产供应补充，尤其表现在船货供应，下游刚需稳健下，进口卸货大减导致库存去库；浙江地区大型终端刚陆续重启，周内暂无供应，库存表现同步去库。浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃，月度刚性耗醇在17.3万吨附近，在到港量偏低背景下，大概率支撑港口库存走向去化。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3煤价下行，煤制工艺利润修复明显 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为560元/吨（环比持平），鄂尔多斯Q5500电煤460元/吨（环比-15）。曹妃甸Q5500电煤价格指数690，环比-17，六大发电集团库存1311万吨（环比-44），煤炭日耗80.6万吨/天（环比+2.36），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1925元/吨（环比+10.5），煤制利润249元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1兴兴重启或带动港口库存走向去化 本周甲醇制烯烃产能利用率87.3%，环比+4.3%，宁波富德、浙江兴兴烯烃装置重启，提升烯烃行业开工，升至高位水平。浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置于12.29日正式停车，已于今日（3月5日）正式投料重启，月度刚性耗醇估算在17.3万吨附近。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统需求开工率提升，新型需求回落 甲醛开工率49%，环比+0.7%，醋酸开工率82.9%，环比+4.4%，MTBE开工率63.4%，环比+0.6%，新兴需求端，BDO开工率回落1.1%至51.5%，碳酸二甲酯开工率回落1.5%至63.4%，传统需求开工率回升相对明显，预计内地库存企业压力较小。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商