甲醇：期价波动加剧，关注伊朗装置复产进程

2025年03月16日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格宽幅震荡，江苏太仓价2660元/吨（环比持平），鲁南2500元/吨（环比+10元/吨），内蒙古现货价2240元/吨（环比+40元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差420元/吨（环比-40）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 05合约运行区间2519-2624元/吨，期价宽幅波动，周五05收于2591元/吨（环比持平），太仓甲醇05基差79。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 周内甲醇产量186.9万吨，环比-0.5万吨，产能利用率84.0%，环比下降0.2%，日均产量26.5万吨，同比高出1.7万吨，周内新增内蒙古新奥及鹤壁煤化检修。国际产能利用率53.9%，环比+2.7%，近期重点关注伊朗装置包括ZPC、Kaveh重启问题，其国内当前能源问题依然严峻，但气温步入3月后气温亦回升明显，期价仍在伊朗装置回归的拉扯中。需求端，烯烃装置短时维持高开工负荷，关注4-5月部分装置的检修进展，传统需求相较新兴需求表现较好，预计仍将带动内地库存走向去化。 短时内，期价波动有所加剧，主要随伊朗气温升高，其装置重启概率在提升，但其国内能源紧张问题仍未解决，因此回归时间点仍是未确定的问题，关注下旬伊朗装置是否能如期回归，若如期回归，后市到港量较低的情形有望得到缓解，期价上方将有一定压力。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、MTO负反馈 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1伊朗装置回归时间问题仍是关键............................................52.2周内港口及内地库存均有去化..............................................82.3煤价下行，煤制工艺利润修复明显..........................................10 三、需求端.......................................................12 3.1短期烯烃负荷高位，长期关注4-5月部分装置的检修..........................123.2传统需求表现较好，新兴需求相对一般......................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格宽幅震荡，江苏太仓价2660元/吨（环比持平），鲁南2500元/吨（环比+10元/吨），内蒙古现货价2240元/吨（环比+40元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差420元/吨（环比-40）。 05合约运行区间2519-2624元/吨，期价宽幅波动，周五05收于2591元/吨（环比持平），太仓甲醇05基差79。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1伊朗装置回归时间问题仍是关键 周内甲醇产量186.9万吨，环比-0.5万吨，产能利用率84.0%，环比下降0.2%，日均产量26.5万吨，同比高出1.7万吨，周内新增内蒙古新奥及鹤壁煤化检修。春检方面，据隆众资讯数据统计，2025年2-4月春季检修涉及产能1703万吨/年，远低于往年同期检修力度，3-4月目前初步统计的春检涉及产能分别只有460万吨/年、361万吨/年，远低于往年。 国际产能利用率53.9%，环比+2.7%，近期重点关注伊朗装置包括ZPC、Kaveh重启问题，其国内当前能源问题依然严峻，但气温步入3月后气温亦回升明显，期价仍在伊朗装置回归的拉扯中。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2周内港口及内地库存均有去化 厂内库存38.3万吨，环比-2.7万吨，港口库存91.1万吨，环比-9.51万吨。其中，华东地区去库，库存减少9.04万吨；华南地区去库，库存减少0.47万吨。本周甲醇港口库存如期大幅去库，宁波港区进船速度不快，周期内外轮卸货仅8.4万吨，且全部显性。江苏地区在转口及沿江船发支撑下提货明显增量，但南京地区大型终端多为非显性库区管输；浙江地区烯烃重启背景下消费回升，进船较慢不及需求回升，因此库存去库。港口库存短期内在沿海烯烃重启，伊朗暂未重启背景下，压力不大，内地库存在传统需求稳步回升情形下，预计亦难累库。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3煤价下行，煤制工艺利润修复明显 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为575元/吨（环比+15），鄂尔多斯Q5500电煤475元/吨（环比+15）。曹妃甸Q5500电煤价格指数693，环比+3，六大发电集团库存1328万吨（环比+17），煤炭日耗77.3万吨/天（环比-3.35），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1967元/吨（环比+42），煤制利润252元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1短期烯烃负荷高位，长期关注4-5月部分装置的检修 本周甲醇制烯烃产能利用率89.8%，环比+2.5%，主要在于华东区域部分烯烃装置重启后高负荷运行。短期内无明显新增检修企业，预计甲醇制烯烃产能利用率维持高位运行，4-5月天津渤化60万吨/年、山东恒通30万吨/年MTO计划检修，后续给予关注，短期尤其沿海MTO正常运行，在到港量较低背景下，预计港口库存有望短期内持续去化。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统需求表现较好，新兴需求相对一般 甲醛开工率49.5%，环比+0.5%，醋酸开工率82.6%，环比-0.3%，MTBE开工率63%，环比-0.4%，新兴需求端，BDO开工率回落3.2%至48.3%，碳酸二甲酯开工率回落0.8%至62.6%。甲醛方面，短期内检修企业相对有限，预计开工率变动较小，冰醋酸层面，广西华谊重启中，预计开工率有所提高下周，MTBE领域山东鲁深发化工20万吨/年脱氢装置于周内检修，预计为期一个月，总体看传统需求整体开工负荷变动有限，仍将带动内地企业甲醇库存去化。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于