多因素影响短期利润，期待25年弹性释放

公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润0.64-0.93亿元，同比下降79%-70%，归母扣非净利润0.54-0.78亿元，同比下降79%-69%。预计2024年整体营收（含新店）同比增长。

2024年净利润下行主要受三方面因素影响：1）新开8家大型门店爬坡期亏损约3500万元；2）受“无春年”影响，婚宴需求下降及消费市场不景气，同店营收下降；3）会计因素（无锡门店拆迁款、财务费用增加等）合计影响约9000万元。

展望2025年，随着8家大型富茂酒店全面开业及“双春年”婚宴需求加速释放，公司经营规模及业绩预计大幅提升。公司创新“富茂”宾馆商业模式，坚持高性价比经营理念，符合当下消费环境。

投资建议：预计公司2024-2026年营业收入增速为1.3%、22.6%、15.0%，归母净利润增速为-77%、244%、53%，EPS分别为0.27、0.93、1.43元/股，对应PE分别为82x、24x、16x。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：婚宴预定不及预期、市场竞争加剧、食品安全问题、政策超预期风险。