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锌产业周报

2025-03-09许亮东亚期货落***
锌产业周报

咨询业务资格:沪证监许可【2012】1515号研报作者:许亮Z0002220 审核:唐韵Z0002422 锌产业周报 20250310 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,交易者(您)应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,交易者(您)并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者(您)依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“东亚期货”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 利多因素1:七地锌锭库存环比减少113万吨至134万吨,创五年最低水平。利多因素2:国产及进口锌精矿加工费持续上调,冶炼利润修复带动供应恢复。利空因素1:冶炼产量预计快速增至545万吨,供应压力加大。 利空因素2:下游需求恢复缓慢,镀锌板消费量同比减少7,订单低迷。 观点:锌矿利润丰厚驱动供应释放,但终端需求增速不足,基本面矛盾中性偏空。 加工环节和终端需求 镀锌板卷:市场情绪指数(周) 镀锌板卷周度库存季节性 钢厂镀锌板卷周产量季节性 百分比 镀锌板卷:市场情绪指数(周) 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 万吨 万吨 80 200 60 175 75 40 150 50 125 20 2306 2312 2406 2412 100 0101 0501 0901 25 0101 0501 0901 source:Wind source:Wind source:Wind 镀锌板(带)净出口季节性压铸锌合金净进口季节性 万吨20202021202220232024 100 75 50 25 03010501070109011101 source:Wind 吨20202021202220232024 15000 12500 10000 7500 5000 2500 03010501070109011101 source:Wind 氧化锌净出口季节性 吨 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1000 0 1000 0301 0501 0701 0901 1101 source:Wind 彩涂板(带)净出口季节性 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 60 40 20 0 03010501070109011101 source:Wind 房地产开发投资和工程进度累计同比 销售面积累计同比和待售面积累计同比 房地产开发投资完成额累计同比房屋竣工面积累计同比 房屋新开工面积累计同比 100 销售面积累计同比 待售面积累计同比 50 50 25 0 0 25 1512 1712 1912 2112 2312 2012 2112 2212 2312 source:Wind source:Wind 100大中城市成交土地占地面积当周值季节性 30大中城市商品房成交套数季节性 万平方米 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 6000 套 15000 4000 10000 2000 5000 0 0101 0301 0501 0701 0901 1101 0101 0401 0701 1001 source:WInd source:Wind 基建固定资产投资不含农户完成额 固定资产投资不含农户完成额交通运输 、仓储和邮政业累计同比 固定资产投资不含农户完成额水利、环境和公共设施管理业累计同比 固定资产投资不含农户完成额第三产业 基础设施建设投资累计同比 固定资产投资不含农户完成额电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比 50 25 0 25 2006 2012 2106 2112 2206 2212 2306 2312 2406 source:Wind 期货盘面和现货市场回顾 LME锌收盘价右轴 SHFE锌锭当日收盘价 沪锌主力成交量持仓量 手 400000 沪锌期货主力合约成交量 沪锌期货主力合约收盘价右轴 沪锌期货主力合约持仓量 元吨 25000 300000 22500 200000 20000 100000 17500 0 15000 2306231224062412 source:Wind 内外盘锌价走势 元吨 25000 22500 美元吨 4000 3000 200002000 17500 source:Wind 2306 2312 2406 2412 1000 LME锌收盘价VS美元指数 美元吨 LME锌收盘价 美国美元指数右轴 1973年3月100 120 4000 110 3000 100 2000 90 80 1000 2204 2208 2212 2304 2308 2312 2404 2408 2412 source:Wind LME期限结构 美元吨 150 LME锌现货三个月升贴水 LME锌315升贴水 100 50 0 50 100 2302 2304 2306 2308 2310 2312 2402 2404 2406 2408 2410 2412 source:Wind LME锌现货三个月升贴水季节性 美元吨 200 2021 2022 2023 2024 2025 100 0 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source:Wind 锌锭三地基差走势 元吨 广东1015升贴水 天津1015升贴水 上海1015升贴水 500 250 0 2303 2306 2309 2312 2403 2406 2409 2412 source:Wind 天津锌锭基差季节性 元吨 2021 2022 2023 2024 2025 750 500 250 0 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source:SMM南华研究 供给与供给侧利润 锌精矿月度进口量季节性 吨 2020 2021 2022 2023 2024 500000 400000 300000 200000 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source:Wind 锌精矿TC 元金属吨 6000 SMM进口锌精矿周度加工费右轴 SMM国产锌精矿周度加工费 美元干吨 300 200 4000 100 2000 0 2204 2208 2212 2304 2308 2312 2404 2408 2412 source:Wind 精炼锌企业生产利润加工费 元吨 精炼锌企业生产利润 SMM国产锌精矿周度加工费右轴 2000 元金属吨 6000 5000 0 4000 3000 2000 2000 1000 220622122306231224062412 source:Wind SMM锌锭月度产量季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 65 60 55 50 45 40 03010501070109011101 source:Wind 中国锌锭月度产量进口量季节性 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 50 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source:Wind LME锌库存总计季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 30 20 10 0301 0501 0701 0901 1101 source:Wind 锌精矿原料库存天数 天 2021 2022 2023 2024 2025 40 30 20 10 010103010501070109011101 source:Wind SHFE锌本周库存期货季节性 交易所锌锭库存 2021 2022 2023 2024 2025 吨 吨 LME:库存:锌 SHFE精炼锌库存总计 15 30 10 20 5 10 0301 0501 0701 0901 1101 2206 2212 2306 2312 2406 2412 source:Wind source:Wind