锌产业周报

. 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 锌产业周报 2025/06/3 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 利多因素： 全球锌板供应短缺，1-3月累计短缺10.16万吨，库存持续下降。 LME和上期所锌库存减少，基差升水支撑价格。利空因素: 进口锌精矿TC回升叠加炼厂复产，供应过剩预期增强。消费进入传统淡季，镀锌需求走弱，下游采购低迷。 交易咨询观点: 沪锌ZN2507合约短期维持震荡盘整，基本面多空因素交织。 加工环节和终端需求 镀锌板卷：市场情绪指数（周）. 镀锌板卷周度库存-季节性. 钢厂镀锌板卷周产量-季节性. 百分比 镀锌板卷：市场情绪指数（周） 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 万吨 万吨 80 200 60 175 75 40 150 50 125 20 23/06 23/12 24/06 24/12 100 01/01 05/01 09/01 25 01/01 05/01 09/01 source：Wind source：Wind source：Wind 镀锌板（带）净出口季节性.压铸锌合金净进口季节性. 万吨20212022202320242025 100 75 50 25 03/0105/0107/0109/0111/01 source：Wind 吨20212022202320242025 15,000 12,500 10,000 7500 5000 2500 03/0105/0107/0109/0111/01 source：Wind 彩涂板（带）净出口季节性. 氧化锌净出口季节性. 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 吨 2021 2022 2023 2024 2025 60 2000 40 1000 20 0 0 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：Wind source：Wind 房地产开发投资和工程进度累计同比. 销售面积累计同比和待售面积累计同比. % 房地产开发投资完成额累计同比 房屋竣工面积累计同比 房屋新开工面积累计同比 % 100 销售面积累计同比 待售面积累计同比 50 50 25 0 0 -25 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/1 source：Wind source：Wind 100大中城市:成交土地占地面积:当周值季节性. 30大中城市商品房成交套数季节性. 万平方米 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 6000 套 15,000 4000 10,000 2000 5000 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 04/01 07/01 10/01 source：WInd source：Wind 基建固定资产投资(不含农户)完成额. % 固定资产投资(不含农户)完成额:交通运输 、仓储和邮政业:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业 :基础设施建设投资:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:电力、力、燃气及水的生产和供应业:累计同比 50 25 0 -25 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：Wind 期货盘面和现货市场回顾 内外盘锌价走势. 沪锌主力成交量&持仓量. 元/吨 LME锌收盘价(右轴) SHFE锌锭_当日收盘价 美元/吨 沪锌期货主力合约成交量 沪锌期货主力合约收盘价(右轴) 沪锌期货主力合约持仓量 手 250004000 400000 300000 25 22500 3000 22 200000 20 20000 2000 100000 17 17500 1000 0 15 23/0623/1224/0624/1223/0623/1224/0624/12 source：Wind source：Wind LME锌收盘价VS美元指数. 美元/吨 LME锌收盘价 美国:美元指数(右轴) 1973年3月 4000 3000 2000 1000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：Wind LME期限结构. 美元/吨 150 LME锌(现货/三个月):升贴水 LME锌3-15:升贴水 100 50 0 -50 -100 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：Wind LME锌(现货/三个月):升贴水季节性. 美元/吨 200 2021 2022 2023 2024 2025 100 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：Wind 锌锭三地基差走势. 元/吨 广东10:15升贴水 天津10:15升贴水 上海10:15升贴水 500 250 0 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：Wind 天津锌锭基差季节性. 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 750 500 250 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 供给与供给侧利润 锌精矿月度进口量季节性. 吨 2021 2022 2023 2024 2025 500,000 400,000 300,000 200,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：Wind 锌精矿TC. 元/金属吨 6000 SMM进口锌精矿周度加工费(右轴) SMM国产锌精矿周度加工费 美元 4000 2000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：Wind SMM锌锭月度产量季节性. 精炼锌企业生产利润&加工费. 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 精炼锌企业生产利润 SMM国产锌精矿周度加工费(右轴) 65 元/金 6 60 2000 5 55 0 4 50 3 45 -2000 2 40 1 03/0105/0107/0109/0111/0122/0622/1223/0623/1224/0624/12 source：Wind source：Wind 中国锌锭月度产量+进口量季节性. 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 70 60 50 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：Wind 锌精矿原料库存天数. LME锌库存总计季节性. 天 2021 2022 2023 2024 2025 吨 2021 2022 2023 2024 2025 40 30 30 20 20 10 10 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：Wind source：Wind SHFE锌本周库存期货季节性. 交易所锌锭库存. 2021 2022 2023 2024 2025 吨 吨 LME：库存：锌 SHFE精炼锌库存总计 15 30 10 20 5 10 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：Wind source：Wind