锌产业周报

核心观点：利多因素包括LME库存减少显示供应压力缓解，海外月差呈Back结构表明现货需求强劲；利空因素包括上期所库存增加反映国内供应过剩，社会库存累库且需求淡季导致基本面疲弱。交易咨询观点认为锌基本面支撑不足，但宏观降息预期或带来提振。

关键数据与研究结论：

1. 加工环节和终端需求镀锌板卷：市场情绪指数显示需求疲软，周度库存高于季节性水平，钢厂产量低于季节性，净出口季节性波动。
2. 供给侧：彩涂板（带）净出口季节性波动，氧化锌净出口季节性变化，房地产开发投资和工程进度同比下滑，销售面积同比负增长，待售面积同比上升，大中城市土地成交和商品房成交均低于季节性。
3. 供给与供给侧利润：锌精矿月度进口量季节性波动，TC价格波动，加工费上涨，精炼锌企业生产利润下降。
4. 期货盘面和现货市场回顾：锌精矿原料库存天数增加，LME库存季节性波动，上期所库存增加，内外盘锌价走势分化，沪锌主力成交量持仓量下降。
5. LME期限结构：Back结构持续，升贴水季节性波动，锌锭三地基差走弱，天津锌锭基差季节性下降。

总体而言，锌基本面面临供应过剩和需求疲软的压力，但宏观降息预期可能带来短期提振。