核心观点：利多因素包括国内社会库存降至8.33万吨，进入去库周期，现货供应偏紧支撑价格；现货升水维持高位（上海基差480元/吨），现货端偏紧格局抑制锌价下行空间。利空因素包括锌矿进口量上升，加工费上涨推动冶炼利润修复，炼厂产量增加；下游进入传统淡季，出口订单受关税政策限制，需求支撑力度减弱。
交易咨询观点：国内锌市基本面支撑有限，供应增长与淡季需求博弈，短期或维持震荡格局。
关键数据：
- 国内社会库存：8.33万吨，进入去库周期。
- 现货升水：上海基差480元/吨，维持高位。
- 锌矿进口量：上升，加工费上涨推动冶炼利润修复。
- 下游需求：进入传统淡季，出口订单受关税政策限制。
- 镀锌板卷市场情绪指数：波动较大，库存与产量季节性变化明显。
- 房地产市场：投资和开工面积同比下滑，销售面积下降，待售面积增加。
- 基建投资：交通运输、水利环境和公共设施管理业投资增速放缓。
- 期货盘面：LME锌价与美元指数关联度高，沪锌主力合约成交量与持仓量波动较大。
- 供给端：锌精矿进口量上升，加工费上涨，精炼锌企业生产利润修复。
- 库存情况：LME锌库存总计波动，SHFE锌期货季节性库存变化明显。
研究结论：
国内锌市基本面支撑有限，供应增长与淡季需求博弈，短期或维持震荡格局。加工环节和终端需求镀锌板卷市场情绪指数波动较大，房地产市场和基建投资增速放缓，对锌价形成一定压力。建议关注国内外供需变化和宏观经济政策对锌价的影响。
