基本情况
原木根据木质类型可分为软木树（针叶树）和硬木树（阔叶树），其中针叶原木主要应用于建筑口料和建筑模板，国内市场主流品种为新西兰进口的辐射松和欧洲的云杉、冷杉。原木期货基准交割品为辐射松，基准的平均检尺径为36-46厘米，材长为3.85-5.8米，即实际贸易中俗称的4米中A材。交割规格选择方面，A级材主要用于建材，分为小A（18-30cm）、中A（32-48cm）、大A（>48cm）；K级材主要用于板材，检尺径一般在30cm左右；无节材（P级材）主要用于生产家具。
供应
中国原木进口量下滑，进口依存度降低，来源国和树种集中度上升。新西兰针叶原木供应持续上升，2025年仍是新西兰供应高峰周期。主要进口来源国中，新西兰占比68.3%，美国占比4.9%，加拿大占比4.4%，德国占比4.0%。
需求
进口利润方面，山东地区辐射松4米中A进口利润波动较大。港口出库量方面，截至2月28日，中国原木港口日均出库量为5万方，较上周增加1万方；山东原木港口日均出库量为3万方，较上周增加0万方；江苏原木港口日均出库量为2万方，较上周增加1万方。房地产数据方面，中国房地产开发投资完成额累计同比、房屋新开工面积累计同比、房屋竣工面积当月同比和累计同比均表现不佳。出口和家具数据方面，中国出口金额家具及其零件当月同比和累计同比均为负值，美国批发商库存金额耐用品家具及家居摆设季调同比也为负值。
库存
截至2月28日，中国针叶原木的港口库存为353万方，较上周持平。主要港口库存中，中国北美材原木库存为52万方，较上周减少2万方；中国辐射松原木库存为267万方，较上周增加1万方；中国云杉原木库存为20万方，较上周持平。
价格
现货价格方面，截至3月7日，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为830元/方，较上周持平，基差-31元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为830元/方，较上周持平，基差-31元/方；山东11.8米云杉原木现货价格1050元/方，较上周持平；江苏11.8米云杉原木现货价格1120元/方，较上周持平。基差价差方面，7-9价差、9-11价差、7-11价差均波动较大。山东现货与基差走势和江苏现货与基差走势均表现不佳。运费和汇率方面，新西兰元汇率变化和美元兑新西兰元走势波动较大。
总结和策略
本周海关总署公布暂停进口美国原木，虽进口占比量不大，但短期该部分进口量受到影响，刺激多头看涨情绪。库存方面，主要港口库存位于低位，但下游需求暂未得到改善，工厂订单少，整体需求不佳。关注3、4月份季节性建材旺季外商的采购报价。操作策略：观望。
风险提示
宏观、交割。
