黑芝麻智能预计2024年收入同比增长44%-60%，A1000芯片助力吉利千里浩瀚智驾系统

黑芝麻智能预计2024年收入同比增长44%-60%，A1000芯片助力吉利千里浩瀚智驾系统 事项： 公司公告：根据公司公告，2024年2月17日，黑芝麻智能发布2024年业绩预告，预计2024年实现收入约人民币4.5-5亿元，同比增长约44%-60%，预计2024年实现权益持有人应占利润净额不低于人民币1亿元，而2023年亏损净额约为人民币48.55亿元。公司2024年业绩增长主要原因在于：1）自动驾驶产品及解决方案的收入增加，主要系(a)公司持续向国内领先的汽车原始设备制造商OEM（包括BYD、东风及吉利等）和一级供应商出口芯片及解决方案等产品，且在量产车型中的使用数量稳步增加；(b)公司产品线扩张及发展带来的商用车领域市场渗透率的提高；(c)随着相关政府政策的发布，公司车路云一体化等领域的收入增加；及2)向投资者发行的金融工具的公允价值收益主要由于投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致。黑芝麻华山A1000芯片于2020年6月推出，是国内最早基于自研车规级核心IP开发的自动驾驶高性能芯片，算力达58TOPS(INT8)，全面支持L2至L3级别自动驾驶，目前，华山A1000家族芯片已处于规模化量产状态，获得国内多家头部车企采用，包括一汽集团、东风集团、吉利集团、江汽集团等国内多家头部车企采用，量产车型包括领克08、合创V09、东风eπ007及首款纯电SUV等。2024年3月3日，吉利汽车举办吉利AI智能科技发布会，其中千里浩瀚H1传感器方案采用10V5R，支持高速NOA以及自动泊车APA，据黑芝麻智能消息，作为车规级智能汽车计算芯片及基于芯片的解决方案供应商，公司的华山A1000方案助力了千里浩瀚H1，该智驾系统全系标配黑芝麻智能华山芯片A1000两颗。 国信汽车观点：黑芝麻智能为领先的智能汽车计算芯片及解决方案国产供应商，产品端，黑芝麻智能SoC芯片产品全面覆盖低中高阶智能驾驶和跨域融合场景，包括专注于自动驾驶的华山系列，及专注于跨域计算的武当系列，除自有SoC外，公司提供自动驾驶配套软件，以支持客户在SoC上开发及部署应用程序时进行定制；客户端，公司与诸多汽车OEM、一级供应商、软硬件及移动出行合作方合作，打造丰富的生态圈，合作车企包括长安汽车、吉利汽车、上汽集团、一汽集团等。考虑到2024年，公司净利润预计超过1亿元人民币，主要系投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致（2024H1公司净利润11.05亿人民币，其中确认公允价值收益19.32亿人民币，主要原因是投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致 ） ，我们维持营收预测 ，上调2024年利润预测 ，预计公司2024-2026年营业收入分别为4.8/7.5/11.8亿元 ， 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/-9.98/-7.2亿元（ 前次预测为-7.6/-9.98/-7.2亿元）。考虑到黑芝麻智能：1）收入端受益于智能驾驶行业渗透率加速提升，华山和武当系列芯片需求加大，未来业绩有望保持高速增长。2）智能驾驶业务具备较强稀缺性，公司为当前国产智能驾驶芯片优质企业，行业自动驾驶芯片稀缺标的，我们维持“优于大市”评级。 风险提示：1、行业价格战风险；2、车型销售不及预期的风险；3、行业竞争格局或技术迭代等因素对收入预测的风险；4、净利润受公允价值变动、产品结构等因素影响较大，导致盈利预测可能不及预期等。 评论： 黑芝麻智能发布2024年业绩预告，预计2024年收入同比增长44%-60% 2024年2月17日，黑芝麻智能发布2024年业绩预告，预计2024年实现收入约人民币4.5-5亿元，同比增长约44%-60%，预计2024年实现权益持有人应占利润净额不低于人民币1亿元，而2023年亏损净额约为人民币48.55亿元。 公司2024年业绩增长主要原因在于：1）自动驾驶产品及解决方案的收入增加，主要系(a)公司持续向国内领先的汽车原始设备制造商OEM（包括BYD、东风及吉利等）和一级供应商出口芯片及解决方案等产品，且在量产车型中的使用数量稳步增加；(b)公司产品线扩张及发展带来的商用车领域市场渗透率的提高； (c)随着相关政府政策的发布，公司车路云一体化等领域的收入增加；及2)向投资者发行的金融工具的公允价值收益主要由于投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致。 表1：黑芝麻智能2024年业绩预告 黑芝麻智能A1000芯片助力吉利“千里浩瀚”智驾系统 黑芝麻华山A1000芯片于2020年6月推出，是国内最早基于自研车规级核心IP开发的自动驾驶高性能芯片，算力达58TOPS(INT8)，全面支持L2至L3级别自动驾驶，单颗A1000芯片可支持完整的行车和泊车功能，是目前市场上最成熟、被广泛选择的单芯片行泊一体平台，为车企提供高性能和高性价比的行泊一体自动驾驶解决方案。目前，华山A1000家族芯片已处于规模化量产状态，获得国内多家头部车企采用，包括一汽集团、东风集团、吉利集团、江汽集团等国内多家头部车企采用，量产车型包括领克08、合创V09、东风eπ007及首款纯电SUV等等。 图1：黑芝麻华山A1000芯片性能 表2：黑芝麻华山A1000家族芯片配套部分客户情况 2023年8月，领克08EM-P搭载华山A1000芯片，能够实现多项ADAS智能驾驶辅助功能，支持ALCA拨杆变道辅助、ELKA车道保持、TAA大车主动避让等高阶智驾功能。 2024年5月，领克07EM-P搭载华山A1000芯片，可实现高速NOA高阶智驾领航辅助，拥有拨杆变道辅助、自主变道、上下匝道、APA全自动泊车等高阶智驾功能。 吉利领克 2024年9月28日，领克EM-P超电双子星历时6天，总行驶3710km，成功完成了在南北最长的G15沈海高速上，全程使用高速NOA智驾0失误的挑战。面对超长距离、极端恶劣天气和复杂路况情形下，领克EM-P超电双子星充分发挥出高速NOA智驾功能的“超能力”。领克EM-P超电双子星搭载最新一代亿咖通·天穹Pro行泊一体智能驾驶计算平台，集成黑芝麻智能华山 ® A1000车规级高性能自动驾驶芯片，综合算力116TOPS（INT8） 合创 2023年10月，合创V09搭载华山A1000芯片，基于华山A1000芯片的行泊一体驾驶域控平台，可支持多项智能驾驶辅助功能。 2024年3月，东风奕派eπ007搭载华山A1000芯片，高速NOA实现从A点到B点的路径规划，在城区高架、高速公路上能够自动完成跟车、自主变道、上下匝道等高阶智驾功能。 东风 2024年6月，东风奕派eπ008搭载华山A1000芯片，基于华山A1000芯片的行泊一体驾驶域控平台，可实现高速NOA领航辅助驾驶，支持自动上下匝道、自动变道、自动跟车、智能风险播报、LAPA超视距记忆泊车、400米超视距记忆泊车、FAPA多场景自动泊车等高阶驾驶辅助功能。 中证网，公司官微，中证网，国信证券经济研究所整理 2024年3月3日，吉利汽车举办吉利AI智能科技发布会。对外发布“千里浩瀚”智能驾驶系统，“千里浩瀚”根据层级不同，共有5个版本，包括：1）千里浩瀚H1，传感器方案采用10V5R，支持高速NOA以及自动泊车APA；2）千里浩瀚H3，传感器方案采用11V3R，支持城市通勤NOA、高速NOA以及记忆泊车HPA； 3）千里浩瀚H5，传感器方案采用11V3R1L，软件架构采用端到端大模型方案，支持全场景D2D车位到车位领航辅助、城市无图NOA、高速NOA以及记忆泊车HPA；4）千里浩瀚H7，传感器方案采用11V3R1L，软件架构采取端到端大模型+MLM+数字先觉网格，支持全场景D2D车位到车位领航辅助、城市无图NOA、高速NOA以及泊车代驾VPD；5）千里浩瀚H9，传感器方案采用13V5R（X）L，具备全冗余、全备份L3架构，支持全场景D2D车位到车位领航辅助、城市无图NOA、高速NOA以及泊车代驾VPD。据黑芝麻智能消息，作为车规级智能汽车计算芯片及基于芯片的解决方案供应商，公司的华山A1000方案助力了千里浩瀚H1，该智驾系统全系标配黑芝麻智能华山芯片A1000两颗。 图2：吉利汽车“千里浩瀚”智能驾驶系统 投资建议：领先的智能汽车计算芯片及解决方案国产供应商，维持“优于大市”评级 考虑到2024年，公司净利润预计超过1亿元人民币，主要系投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致（2024H1公司净利润11.05亿人民币，其中确认公允价值收益19.32亿人民币，主要原因是投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致），我们维持营收预测，上调2024年利润预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为4.8/7.5/11.8亿元 ， 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/-9.98/-7.2亿元（前次预测为-7.6/-9.98/-7.2亿元）。考虑到黑芝麻智能：1）收入端受益于智能驾驶行业渗透率加速提升，华山和武当系列芯片需求加大，未来业绩有望保持高速增长。2）智能驾驶业务具备较强稀缺性，公司为当前国产智能驾驶芯片优质企业，行业自动驾驶芯片稀缺标的，我们维持“优于大市”评级。 风险提示 1、行业价格战风险；2、车型销售不及预期的风险；3、行业竞争格局或技术迭代等因素对收入预测的风险；4、净利润受公允价值变动、产品结构等因素影响较大，导致盈利预测可能不及预期等。 财务预测与估值 资产负债表（百万元）