系列点评二十一：千里浩瀚智驾发布 开启智能驾驶新纪元

事件概述：公司召开AI智能科技发布会，将通过与阶跃星辰、千里科技合作，从智驾、座舱走向基座大模型的AI赋能（从语言大模型到多模态模型到泛世界模型，具体表现为：1）超自然人机交互的诞生：下一代座舱操作系统Agent OS；2）自动驾驶及自动执行全面落地：千里浩瀚智驾系统；3）车联网大模型量级升维：星睿智算中心2.0，目前已具备23.5EFLOPS算力。 千里浩瀚智驾系统发布龙二地位加强。公司发布千里浩瀚智驾系统，宣布后续吉利银河全新及改款产品都将搭载千里浩瀚不同层级的智驾方案，吉利中国星也将陆续搭载千里浩瀚。具体方案分为： 1）千里浩瀚H1：10V5R；支持高速NOA+自动泊车APA； 2）千里浩瀚H3：11V3R；支持城市通勤NOA+高速NOA+记忆泊车HPA； 3）千里浩瀚H5：11V3R1L；支持全场景D2D（E2E）+城市无图NOA+高速NOA+记忆泊车HPA； 4）千里浩瀚H7：11V3R1L；支持全场景D2D（E2E+MLM+数字先觉网络）+城市无图NOA+高速NOA+泊车代驾VPD； 5）千里浩瀚H9：双Thor+13V5R（X）L；全冗余、全备份、顶级L3架构（VLA+数字先觉网络），支持全场景D2D+城市无图NOA+高速NOA+泊车代驾VPD。 2025年高阶智驾方案向15万元以内下探，平权加速，看好公司发力智能化，提振产品销量，重塑估值。 银河星耀8、E8改款发布老款指导价下探驱动需求。发布会上，新款C级旗舰纯电轿车E8上市，配45寸长屏幕、座椅满配，定价14.98万-19.88万元，C级旗舰插混轿车星耀8亮相（轴距2928mm），两款车型全系标配千里浩瀚H1，后续预计银河旗舰六座SUV搭载H9方案。同时，现售车型相较于指导价促销3,000-6,000元不等，指导价下探有望提振短期需求。 银河系列升级为品牌吉利翼真品牌并入银河。发布会宣布吉利银河系列升级成为吉利银河品牌，集团下的LEVC吉利翼真品牌并入银河，成为银河的高端MPV系列，首款车L380预售价33.99万元起，我们认为该举措是台州宣言的逐步落地，有助于推进战略聚焦、整合、协同，提升集团整体运营效率。 投资建议：公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2024-2026归母净利164.2/141.0/174.5亿元，EPS1.63/1.40/1.73元，对应3月3日17.90港元收盘价的PE10/12/10倍；考虑2024年有扣除出售HORSE股权非经，扣除之后预计2024-2026归母净利90.2/141.0/174.5亿元，EPS 0.93/1.40/1.73元，对应3月3日17.90港元收盘价的PE 18/12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示:新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。 盈利预测与财务指标单位/百万人民币 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表(百万元)流动资产合计 利润表(百万元)营业收入其他收入营业成本销售费用管理费用研发费用财务费用 现金流量表(百万元)经营活动现金流净利润