系列点评二十一：千里浩瀚智驾发布 开启智能驾驶新纪元

事件概述与AI赋能战略

公司召开AI智能科技发布会，宣布通过与阶跃星辰、千里科技合作，从智驾、座舱走向基座大模型的AI赋能。具体表现为：

1. 超自然人机交互：下一代座舱操作系统Agent OS。
2. 自动驾驶及自动执行：千里浩瀚智驾系统全面落地。
3. 车联网大模型量级升维：星睿智算中心2.0算力达23.5EFLOPS。

千里浩瀚智驾系统发布与市场布局

• 龙二地位加强：吉利银河全新及改款产品将搭载不同层级的千里浩瀚方案，吉利中国星也将陆续搭载。
• 具体方案分级：
  • H1（10V5R）：支持高速NOA+自动泊车APA。
  • H3（11V3R）：支持城市通勤NOA+高速NOA+记忆泊车HPA。
  • H5（11V3R1L）：支持全场景D2D（E2E）+城市无图NOA+高速NOA+记忆泊车HPA。
  • H7（11V3R1L）：支持全场景D2D（E2E+MLM+数字先觉网络）+城市无图NOA+高速NOA+泊车代驾VPD。
  • H9（双Thor+13V5R（X）L）：全冗余、全备份、顶级L3架构（VLA+数字先觉网络），支持全场景D2D+城市无图NOA+高速NOA+泊车代驾VPD。
• 2025年高阶智驾方案向15万元以内下探：平权加速，看好公司发力智能化，提振产品销量，重塑估值。

银河星耀8、E8改款发布与需求驱动

• 新款车型上市：C级旗舰纯电轿车E8（14.98万-19.88万元），C级旗舰插混轿车星耀8（轴距2928mm），全系标配千里浩瀚H1。
• 现售车型促销：指导价下探3000-6000元，有望提振短期需求。
• 银河系列升级为吉利银河品牌：LEVC吉利翼真品牌并入银河，首款车L380预售价33.99万元起，推进战略聚焦、整合、协同，提升集团整体运营效率。

投资建议与财务预测

• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 财务预测（归母净利）：
  • 2024-2026年：164.2/141.0/174.5亿元。
  • 扣除出售HORSE股权非经：2024-2026年90.2/141.0/174.5亿元。
• EPS与PE：
  • 2024-2026年：1.63/1.40/1.73元，对应PE10/12/10倍。
  • 扣除非经后：2024-2026年0.93/1.40/1.73元，对应PE18/12/10倍。

风险提示

• 新车销量不及预期。
• “价格战”加剧。
• 欧盟关税影响出海销量利润。