吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，推动智能驾驶平权和安全平权

证券研究报告 吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，推动智能驾驶平权和安全平权 投资评级：买入维持买入评级 3月3日，吉利举办AI智能科技发布会，推出千里浩瀚智驾方案。年内,吉利银河新车型及改款车型,都将搭载不同层级的智驾方案。我们看好公司在AI智能化的多重布局，智驾平权将提升产品销量，重塑估值。提升目标价至22.0港元，对应25年的15.1倍预测市盈率，距离现价有23%上涨空间，买入评级。 6个月目标价22.0港元股价2025-3-317.9港元 总市值(亿港元)1,803.49流通市值(亿港元)1,803.49总股本(亿股)100.75流通股本(亿股)100.7512个月低/高(港元)13.3/19.4平均成交(百万港元)1,252.64 报告摘要 2月销量同比增长83.9%。2月公司总销量20.5万辆，同比增长83.9%，环比下降23.2%；1-2月累计总销量47.2万辆，同比增长45.2%。其中，2月新能源销量9.8万辆，同比增长193.8%，环比下降18.7%，渗透率48.0%；1-2月新能源累计销量22.0万辆，同比增长121.0%。 已完成全域AI智能化布局。包括1）智能架构：GEA架构支持融合多模态AIGC、AI数字底盘等技术，用AI赋能汽车制造体系。2）智能座舱包括微信车管家、模糊指令车控、大模型创作等，覆盖用车全场景。智驾领域自研AIDrive大模型，布局端到端、VLM、世界模型等。3）智能能源：雷神EM超级电混技术以46.5%的全球量产最高热效率引领行业，通过融合星睿AI云动力实现全局寻优的智能决策，将电混轿车和SUV的亏电油耗分别降低至2L和3L时代。星睿AI云动力2.0版本进一步降低5%油耗，提升15%电池寿命。4）吉利汽车联合科技生态伙伴打造“智能汽车算力联盟”，算力达23.5EFLOPS，居中国车企第一。 李书福41.5%其他58.5%总共100.0% 浩瀚智驾上车，推行智驾平权。千里浩瀚包含H1/3/5/7/9五层级性能规划，其中H1具备高速NOA功能，H3具备城市通勤NOA功能，H5及以上均具备城市无图NOA功能，H9是面向L3的智驾方案，采用双Thor芯片，算力超1000TOPS。25年3月吉利将推出D2D车位到车位领航辅助功能。25款吉利银河E8和银河星耀8EM车型已率先搭载智驾系统，支持360°全姿态泊车、无图城市NOA等功能。今年下半年银河改款车型及新车都会搭载不同等级智驾方案，推动智能驾驶技术的普及和安全平权。 投资建议。我们看好公司在AI智能化的多重布局，智驾平权将提升产品销量，重塑估值。提升目标价至22.0港元，对应25年的15.1倍预测市盈率，距离现价有23%上涨空间，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 王强消费行业分析师+85222131422jimmywang@sdicsi.com.hk 附表：财务报表预测 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010