饲料周报：关税政策落地，豆粕价格宽幅震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面：USDA本周出口报告表示，截至2月27日当周，美国大豆出口净销售量40.8万吨，其中2024/25年度大豆净销售量35.3万吨，比上周下降14%；2025/26年度净销售量5.5万吨，一周前为0.4万吨。2024/25年度美国大豆销售总量4439万吨，同比增长13.0%。巴西全国谷物出口商协会表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到1480万吨，较去年同期提高125万吨。预计2025年巴西大豆出口量可能高达1.1亿吨，比2024年的出口量增加约1300万吨。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 整体来看，本周国务院表示将对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中包括了玉米和大豆，美国作为我国第二大的进口来源国，本次政策对于美豆进口将会产生一定影响，市场情绪也在短期有所反应。但是由于自2025年3月10日之前，如果货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，不加征本公告规定加征的关税。而4月中旬后巴西新作大豆开始集中到港，后续我国进口基本以巴西大豆为主，叠加市场对于本次关税政策预期较为充足，因此本次加征关税对于国内豆粕价格影响较为有限。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 国内方面，现阶段大豆到港较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，巴西升贴水短期维持强势。但目前本年度新季大豆预计丰产，接近1.7亿吨的产量在后续到港后预计将会带来较大的供应压力，后期巴西大豆到港后升贴水存在下跌的可能，预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。 参考资讯来源：USDA、ANEC 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，截至2月27日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为90.9万吨，前一周为79.5万吨。美国2024/2025年度玉米出口装船126.7万吨，前一周为132.2万吨。联合国粮食及农业组织公布报告显示，2月粮农组织谷物价格指数平均为112.6点，环比上涨0.8%点，同比下跌1.2点，主要原因是巴西季节性供应紧张、阿根廷作物状况恶化以及对美国出口的需求强劲。 国内方面，供应端，华北地区售粮进度为70%，基层余粮不足三成，东北地区地趴粮销售也基本结束，自然干粮陆续上市。基层余粮不多，整体市场供应相对偏紧。需求端，深加工企业建库积极性增加，部分用粮企业调高收购价格。饲料企业依然滚动补库为主，有部分地区小麦替代优势较强，整体来讲饲料企业用粮需求有所减弱。政策方面，上周中储粮集团公布继续增加收储库点，经国务院批准，对原产于美国的部分进口商品加征关税，政策端支撑明显。近期重点关注国储收购进程以及中美关税变化。预计近期玉米价格维持震荡偏强态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨..........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨......................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨....................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨..................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨..............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨..............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%...............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨..........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨......................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨.............................