饲料周报：多空博弈，豆粕价格宽幅震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面：USDA本周出口报告显示，截至12月12日，当周美国大豆出口销售合计净增142.42万吨。美国当前市场年度大豆出口销售净增142.42万吨，较之前一周增加21%，较前四周均值减少27%。美国下一市场年度大豆出口销售净增0万吨。美国大豆出口装船为168.63万吨，较之前一周减少9%，较此前四周均值减少23%。巴西全国谷物出口商协会表示，12月份巴西大豆出口量估计为162万吨，高于上周预估的157万吨。上月大豆出口量为234万吨，去年同期为379万吨。随着时间的推移，巴西产量依旧维持着较强的丰产预期，带动美豆价格和国内豆粕价格同步下跌。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 国内方面，由于巴西雷亚尔持续贬值，巴西大豆升贴水持续下跌，国内大豆进口成本下降，对于价格支撑作用减弱。整体来看，在当前北美增产，南美新季大豆强烈丰产预期带来的较强供应压力之下，美豆和国内豆粕价格均处于低位震荡的态势，目前短期内未见明显的提振驱动，全球大豆供应宽松格局或仍将持续。当前在经历了超跌阶段之后，技术上存在一定的反弹需求，空头的回补和多头加仓相互作用，带动了周五的价格上行。但整体来看，大豆供应仍较为宽松，因此短期的上涨或并不意味着长期趋势的改变。目前国内下游观望情绪较为浓厚，盘面以多空博弈为主，未来仍需重点关注巴西关键生长期的天气情况以及未来的政策端变化，预计短期内豆粕价格或仍将维持震荡运行。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考资讯来源：USDA、ANEC ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至12月12日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为117.5万吨，前一周为94.7万吨。美国2024/2025年度玉米出口装船105.4万吨，前一周为118.3万吨。阿根廷农业部报告显示，2024年第49周阿根廷新季玉米的销售步伐加快，截至12月11日，阿根廷农户预售359万吨2024/25年度玉米，比一周前高出61万吨，去年同期为499万吨。 国内方面，供应端，双节临近，产区农户售粮积极性增加，市场供应较为宽松。南北港口库存依然维持高位，需要时间去消化库存。需求端，深加工企业受到局部环保政策和设备检修的持续影响，玉米淀粉企业开机率下滑。饲料企业有一定备货需求，收购质量较高的玉米。在大型国企以及贸易商入市收购之前，中小型贸易商还是以观望为主，随收随走。从市场心态看，期货价格持续下跌，打压市场心态。进口玉米停拍，在一定程度上增强了市场信心。近期重点关注新粮售粮进度，国家政策发展以及收储动态。预计近期玉米价格维持底部震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨.........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨..................................................................................