饲料周报：现货价格波动，豆粕价格宽幅震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面：USDA本周出口报告表示，截至2025年2月6日当周，美国大豆净销售总量21万吨，其中2024/25年度大豆净销售量18.6万吨，比上周下降52%；2025/26年度净销售量2.4万吨，2024/25年度美国大豆销售总量4326万吨，同比增长12.1%。巴西国家商品供应公司表示，预计2024/25年度巴西大豆产量1.66亿吨，同比增加1829.51万吨，增幅12.4%，环比减少31.46万吨，减幅0.2%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积4745.06万公顷，同比增加130.18万公顷，增幅2.8%，环比增加4.98万公顷，增幅0.1%；预巴西大豆单产为3.5吨/公顷，同比增加297.75千克/公顷，增幅9.3%；环比减少10.31千克/公顷，减幅0.3%。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 整体来看，2月的USDA供需报告小幅下调了阿根廷的新季大豆产量至4900万吨，但是对于巴西新季的丰产预期没有做出调整，因此目前来看，新季南美方面的供应压力依旧较大，带动美豆价格偏弱运行。未来仍需关注南美方面巴西大豆的收获进度情况和阿根廷的天气情况对于新季大豆产量的影响。国内方面，2月国内大豆到港较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，带动上周前期现货价格偏强运行，但整体国际大豆供应宽松格局并未改变，现货价格短期冲高后开始回落。未来仍需关注南美的产量情况和政策端的变化情况，短期内国内大豆到港依旧偏少，巴西升贴水报价稳定，预计豆粕价格仍将偏强震荡运行。 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考资讯来源：USDA、CONAB ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 单边谨慎看涨 ■风险 政策端变化 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，截至2月6日当周，美国2024/25年度玉米出口净销售为164.9万吨，前一周为147.7万吨。美国2024/2025年度玉米出口装船135.4万吨，前一周为135.2万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于近期降雨缓解受炎热天气影响的土地，阿根廷660万公顷的玉米种植已完成，预计产量为4900万吨，接近70%的玉米处于正常至优良状态。巴西CONAB发布2月预测数据，预计2024/25年度巴西玉米产量为9463.1万吨，同比增加579.3万吨，增加6.4%。 国内方面，供应端，春节结束东北主产区种植户开始为春耕做准备，售粮积极性逐步提高，叠加气温将逐步升高，市场供应逐渐增加。需求端，随着深加工企业下游利润大幅增加，开工率维持高位运行，并且库存呈现下降趋势，企业仍有采购需求。饲料企业按需采购，签订远期订单为主。近期重点关注新粮售粮进度，以及国家收储政策对市场的影响，预计近期玉米价格维持震荡偏强态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 政策端变化 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨..........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨......................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨....................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨..................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨..............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨..............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%...............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨..........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨......................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨.................