核心观点与政策分析
2025年政府工作报告继续强调扩内需，通过推进“两重”建设、加力支持“两新”等方式，家电类商品零售额增长12.3%。中央安排3000亿特别国债支持消费品以旧换新，通过“资金扩容+品类扩展+市场下沉”组合拳为家电消费注入强心剂，政策着重惠民生、促消费，加快补上内需短板。
行业动态与小米大家电发展
小米大家电业务延续增长态势，以空调为核心的多品类持续放量。小米电视以低价+互联网生态破局，目前主要有小米S系列、红米A、X等系列；小米空调以性价比+爆品模式突围，以“巨省电”、“自然风”、“新风”等功能区分产品线，价格保持低价高配；小米冰箱主打大容量+薄嵌，以“双门”、“三门”、“对开门”、“十字门”等外观+容量区分产品线，核心功能对标主流品牌但价格更低；小米洗衣机以洗烘一体为卖点尝试冲击传统功能赛道，逐步补全产品矩阵；小米中央空调以性价比+全屋智能协同破局，米家中央空调pro大6匹性能参数对标大金中端机型，但定价较龙头大金低50%+。
行业重点数据跟踪
- 市场及板块行情：本周沪深300指数+1.39%，申万家电指数+0.46%。个股涨幅前三名分别为倍轻松（+24.02%）、拾比佰（+16.10%）、格利尔（+15.06%）；跌幅前三名分别为汉宇集团（-6.65%）、帅丰电器（-6.30%）、高斯贝尔（-5.16%）。
- 原材料价格：本周铜价指数+3.24%，铝价指数+2.63%，冷轧板卷指数-2.16%，中国塑料城价格指数-0.16%。本月铜价指数+8.99%，铝价指数+4.22%，冷轧板卷指数-0.88%，中国塑料城价格指数-0.72%。
- 汇率及海运价格：截至2025年3月7日，美元兑人民币汇率中间价报7.17，周涨幅-0.06%，年初至今-0.24%。近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-3.16%。
- 房地产数据：2024年1-12月，住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售全国累计面积分别为53660/51333/53741/81450万平方米，分别同比-22.6%/-13.0%/-25.8%/-14.1%。
细分行业景气指标
- 白色家电：稳健向上
- 黑色家电：稳健向上
- 厨卫电器：底部企稳
- 扫地机：高景气维持
投资建议
家电板块低估值+高股息的红利属性凸显，国补托底下需求确定性强，回调后配置性价提升。建议关注以下主线：
- 业绩稳健+高股息回报的白电板块（美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电）
- 具备高业绩弹性的黑电板块（海信视像、TCL电子）
- 估值有望随地产修复的厨电板块（老板电器）
风险提示
- 海内外需求波动
- 行业竞争加剧
- 原材料价格波动
- 汇率波动
- 关税波动
