红利风格投资价值跟踪（2025W10）：红利成交热度回升，顺周期资产蓄势待发

2025-03-09 于明明,周金铭信达证券徐红金

宏观层面：美债收益率受美联储降息预期影响下行，但60日均线上穿250日均线，国内M2同比与M1-M2同比剪刀差小幅回落，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。若国家较大规模货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差有望进一步好转。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于93.72%分位点，预计未来一年绝对收益为0.30%；近三年相对估值位于58.08%分位点，预计未来一年超额收益为3.24%。
价量维度：中证红利成分股合计55.52%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为8.04%；绝对成交额处于近三年73.03%百分位，预计未来一年绝对收益为6.18%；相对成交额近三年位于1.34%百分位，当前相对成交拥挤度回归历史低位，预计未来一月超额收益为0.87%。
资金维度：偏股型公募基金红利风格暴露度在2024Q4达到0.45，创2019年以来新高；国内红利类ETF资金本周净流出7.65亿元，近一月合计净流入12.48亿元。
总结：前期科技板块回调，叠加后期重磅会议预期，顺周期红利板块或重拾绝对收益与超额收益层面的配置价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益5.69%，超额收益2.40%；近三月绝对收益-4.20%，超额收益-0.89%。