基础化工：关注毒死蜱、绿草定、烯草酮、阿维菌素、甲维盐、百菌清等农药涨价行情

证券研究报告|行业点评 基础化工 2025年03月09日 基础化工 关注毒死蜱、绿草定、烯草酮、阿维菌素、甲维盐、百菌清等农药涨价行情 优于大市（维持） 证券分析师 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 投资要点： 事件：近期农药小品种供给端不可抗力频发，如1月21日山东晨晖环保三氯乙酰氯装置停车检修，宁夏一帆烯草酮1万吨产能于1月份停车等，伴随春季需求来临，农药小品种或启动上涨行情。 22% 15% 7% 0% -7% -15% -22% 市场表现 基础化工沪深300 点评： 毒死蜱、绿草定：供应扰动格局偏紧，成本支撑价格上行。中间体三氯吡啶醇钠的原材料三氯乙酰氯供给端出现问题。根据百川盈孚，1月21日山东晨晖环保三氯 乙酰氯装置停车检修，西北地区环保检查趋严部分产能或受影响，导致中间体三氯吡啶醇钠供应不足，同时叠加春季农药需求旺季，供需两端共振推动毒死蜱/绿草定价格上行。根据百川盈孚，毒死蜱价格处于较低位置，近5年历史分位为27.7%， 2024-032024-072024-11 资料来源：德邦研究所，聚源数据 最高报价5.7万元/吨，未来存在较大涨价空间。建议关注标的：利尔化学（绿草定 企业）、丰山集团（毒死蜱1万吨，绿草定5000吨）、新农股份（毒死蜱1.3万吨）、善水集团（三氯吡啶醇钠企业）。 烯草酮：供应扰动需求来临，涨价行情逐步开启。根据百川盈孚，宁夏一帆烯草酮 1万吨产能于1月份停车，目前仍处于停产状态。近期南美等地农药需求将逐步启 动，烯草酮供需结构持续紧张。截至2025年3月7日，烯草酮（折百，华东）报 价8.25万元/吨，周环比+3.13%，月环比+13.01%，近5年历史分位为10.71%， 最高报价22万元/吨，目前价格处于较低位置存在较大上涨空间。建议关注标的：先达股份（1万吨）。 阿维菌素、甲维盐：供应受限开工不足，需求旺盛涨价启动。据卓创资讯数据，目前中国甲维盐总产能约在6000—7000吨/年，全球阿维菌素折合原药需求约在5000吨，甲维盐需求3500吨以上。近期国内和南美市场需求旺盛，阿维菌素、甲 维盐出口需求持续提振，同时之前由于价格过低不少企业关停产线，行业开工不足。截至2025年3月7日，阿维菌（94%，华东）、甲维盐（折百，华东）报价分别为49/68万元/吨，周环比+2.08%/+2.26%，月环比+4.26%/+4.62%，近5年历史分位为31.11%/25.71%，最高报价80/120万元/吨，目前价格处于较低位置存在较大上涨空间。建议关注标的：利民股份（阿维菌素500吨、甲维盐800吨）。 百菌清：行业呈现寡头格局，春耕来临或迎景气。国内百菌清供给呈现寡头格局，利民股份和苏利股份合计产能占比64.1%，百菌清原药新项目审批难度大，部分产能因环保问题开工不足。春耕来临，国内外市场需求或有所提振，百菌清或迎来涨 价。截至2025年3月7日，百菌清（华东）报价2.75万元/吨，近5年历史分位为46.81%，最高报价4万元/吨，存在一定涨价空间。建议关注标的：利民股份（3万吨）、苏利股份（2万吨）。 建议关注标的：利尔化学、丰山集团、善水科技、利民股份、先达股份、苏利股份、扬农化工、兴发集团、广信股份、江山股份、湖南海利等。 风险提示：政策不及预期、需求不及预期、原材料价格波动风险、海外出口不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业点评基础化工 信息披露 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 类别 评级 说明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 跌幅； 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 2/2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明