2025年政府工作报告推进双碳进程，中石油中石化合同气定价政策发布

本周市场表现

• 公用事业板块下跌0.5%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.51%，燃气板块下跌0.41%。
• 电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：内蒙华电(2.14%)、上海电力（1.62%）、江苏新能（1.34%）；主要公司涨跌幅后三名分别为：华电国际（-5.01%）、皖能电力（-3.26%）、浙江新能（-3.18%）。
• 燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：中泰股份(13.17%)、新天然气(1.85%)、成都燃气(1.65%)；主要公司涨跌幅后三名分别为：新奥股份(-5.43%)、国新能源(-2.03%)、贵州燃气(-0.92%)。

电力行业数据跟踪

• 动力煤价格：秦港动力煤价格周环比下跌，产地煤炭价格涨跌互现，海外动力煤价格周环比下跌。
• 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，内陆和沿海电厂库存、日耗及可用天数均有所变化。
• 水电来水情况：三峡出库流量周环比增加，同比上升。
• 重点电力市场交易电价：广东、山西、山东电力市场日前现货市场和实时现货市场周度均价涨跌互现。

天然气行业数据跟踪

• 国内外天然气价格：国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比下跌，欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比上涨。
• 欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气供应量周环比上升，库存周环比下降，消费量周环比下降，同比上升。
• 国内天然气供需情况：2024年12月，国内天然气表观消费量同比上升0.5%，产量同比上升4.6%，LNG进口量同比下降15.0%，PNG进口量同比上升3.8%。

本周行业重点新闻

• 电力行业：2025年政府工作报告强调积极稳妥推进碳达峰碳中和，甘肃水电企业全部入市接受市场价格结算。
• 天然气行业：2025-2026年天然气年度合同定价方案出台，中俄东线天然气管道累计输气量突破900亿方。

投资建议

• 电力：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际等）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等）、煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术类公司（华光环能、青达环保、龙源技术等）。
• 天然气：城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增。建议关注新奥股份、广汇能源。

风险因素

• 宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。