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燃气Ⅱ行业点评报告：2026-2027年度中石油管道天然气购销合同政策发布，销售价格同比持平

公用事业 2026-03-18 袁理,谷玥东吴证券 Angie

事件：2026-2027年度中石油管道天然气购销合同政策正式发布。
价格政策：
- 同比持平：与2025-2026年度相比，各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。
- 管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%，淡季占比60%、旺季占比55%。
- 非管制气：
  - 固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%），淡季占比33%、旺季占比38%。
  - 浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格），淡季&旺季占比均为7%。
  - 调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。
市场影响：
- 价格稳定：中石油凭借低成本自产气资源，在“美伊冲突”期间维持合同定价，有效稳定国内气价大盘。
- 需求带动：价格稳定有望带动下游需求平稳发展。
- 行业参考：中石油合同方案或成为其他气源企业定价参考。
投资建议：
- 资源端：推荐【首华燃气】，关注【新天然气】【蓝焰控股】。
- 长协资源企业：推荐【新奥股份】（26股息率4.0%），关注【深圳燃气】。
- 城燃公司：推荐【新奥能源】（26股息率5.5%）、【华润燃气】【昆仑能源】（26股息率4.6%）、【中国燃气】（26股息率6.5%）、【蓝天燃气】（26股息率6.0%）、【佛燃能源】（26股息率3.7%），关注【深圳燃气】【港华智慧能源】。
风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。