铝专题报告：美国关税政策对铝影响分析

铝专题报告 美国关税政策对铝影响分析 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401联系方式：:010-68569793:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 第一部分摘要 2025年美国总统特朗普就职后陆续宣布了多项关税政策，其中多项政策涉及铝产品。美国自2018年以来对我国铝产品的出口以多种名义增加关税，涉及232钢铝关税、301调查及双反政策，本次专题特对美国各项涉及我国铝产品的关税进行回顾，并针对不同关税对铝价格以及我国铝出口量的影响进行详细拆分。其中，232钢铝关税因为是理论上美国对所有贸易伙伴征收的关税，其影响更多体现在美国当地的铝价溢价上；双反政策因税率较高，对铝材出口量的影响十分显著；301调查更多涉及铝制品，但由于美国需求粘性较大，我国对美铝制品出口量不减反增。 而2025年232钢铝关税中的铝关税从10%提高到25%，并扩大了覆盖范围、增加了100多个海关编码，将于2025年3月12日起执行；美国另对我国出口所有产品加征20%关税，对铝产品影响如何？我们将对此进行详细分析。 第二部分涉及我国铝产品出口的美国关税措施详情 一、双反政策 双反政策包括反倾销和反补贴两部分。反倾销是指对外国商品在本国市场上的倾销行为采取的抵制措施，通常是通过征收反倾销税来阻止倾销商品以低价进入市场。反补贴则是指针对政府或公共机构提供的补贴行为采取的限制性措施，目的是为了保护国内产业的公平竞争。WTO的《反倾销协定》和《补贴与反补贴措施协定》为双反政策提供了国际法基础。 铝箔：2017年3月28日，美国商务部宣布启动对我国铝箔开启反倾销税（AD）和反补贴税（CVD）调查，并于2018年2月28日宣布终裁结果：对我国出口至美国的铝箔征收反倾销保证金率48.64%-106.09%、反补贴保证金率17.17%至80.97%。2023年9 月8日，美国国际贸易委员会（ITC）投票对进口自中国的铝箔（Aluminum Foil）作出第一次反倾销和反补贴日落复审产业损害肯定性终裁，根据终裁结果，现行反倾销和反补贴措施继续有效。 铝板：2017年11月28日，美国商务部宣布对进口自我国的铝合金薄板自主发起双反立案调查，并于2018年12月7日由美国国际贸易委员会（USITC）投票对进口自我国的铝合金板作出反倾销和反补贴产业损害肯定性终裁：反补贴税率为46.48%-116.49%、反倾销税率为49.85%-59.72%。2024年5月7日，美国商务部发布公告，对进口自中国的铝合金薄板作出第一次反倾销和反补贴日落复审终裁，根据终裁结果，现行的反倾销和反补贴措施将继续有效。 铝型材：2024年9月27日，美国商务部发布公告，对原产于中国的进口铝型材作出反倾销和反补贴终裁，裁定中国涉案企业的倾销幅度为4.25%（抵消补贴后的保证金率调整为0.00%）、不合作企业倾销率为376.85%（抵消补贴后的保证金率调整为365.13%），同时裁定中国涉案企业的补贴率为14.56%～168.81%。涉及美国税号7604、7608、7610项下的产品。 铝制电线电缆：2018年10月12日，美国商务部对进口自中国的铝制电线电缆发起反倾销和反补贴调查。2019年10月22日，美国商务部宣布对进口自中国的铝制电线电缆作出反倾销和反补贴终裁，裁定强制应诉企业倾销率为63.47%~58.51%，中国普遍倾销率为63.47%。裁定强制应诉企业补贴率为165.63%~33.44%，其他生产商和出口商补贴率为33.44%。涉及海关编码8544.49.9000及8544.42.9090项下产品。2024年11月4日，美国商务部发布公告，对进口自中国的铝制电线电缆发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查，后续美国商务部和ITC将根据日落复审的结果，决定是否继续维持现行的反倾销和反补贴措施。 铝制餐具：2024年6月6日，美国商务部宣布对进口自中国的铝制餐具发起反倾销和反补贴调查。2024年10月20-22日，美国商务部发布公告，对进口自中国的铝制餐具作出反补贴、反倾销初裁，反补贴初步裁定税率为78.12%~312.91%；初步裁定中国生产商/出口商的倾销率为193.9%－287.80%。美国商务部预计将于2025年3月4日作出反补贴终裁。涉及海关编码7615.10.7125项下产品。 二、美国232钢铝关税 美国232调查，指美国商务部根据1962年《贸易扩展法》第232条款（收录在美国法典第19卷1862节：19 U.S.C.§1862）授权，对特定产品进口是否威胁美国国家安全进行立案调查，并在立案之后270天内向总统提交报告，美国总统在90天内做出是否对相关产品进口采取最终措施的决定。 2017年4月20日，应美国总统要求，美国商务部对进口钢铁产品启动“232调查”。2018年3月8日，美国基于“232调查”结果，宣布对进口钢铁加征25%的关税，对进口铝产品加征10%的关税。美国总统特朗普称，做出这一决定是因为进口钢铁和铝产品危害美国“国家安全”。关税执行初期，个别国家得到临时豁免，后续对部分国家和地区设置了关税配额制度（TRQ），允许一定数量的钢铝产品免税进入。 2020年1月24日，美国总统特朗普签署“关于调整进口钢铁和铝商品关税的公告（2020年钢铝232公告）”，扩大钢、铝进口关税覆盖的商品范围，铝制绞线、电缆、编带及类似品、铝制保险杠和车身冲压件等被纳入其中。 在232钢铝关税发布后，美国在2018年至2023年间相继对阿根廷、澳大利亚、加拿大、墨西哥、欧盟及英国采取了免税配额或豁免政策。其中，对加拿大及墨西哥的关税豁免条件是关键生产环节在墨西哥、加拿大或美国完成熔化和浇铸。2024年7月10日，美国和墨西哥宣布了一项新的贸易政策，旨在防止中国等国的钢铝产品通过墨西哥进入美国市场以规避关税，其中铝方面要求从墨西哥进口的铝产品，如果含有在中国、俄罗斯、白俄罗斯或伊朗冶炼或铸造的原铝成分，将被征收10%的关税，墨西哥的出口商需要向美国海关及边境保卫局提供详细的原产地分析证明，以显示金属的具体来源。 三、301调查 2018年至2024年美国5次“301调查”涉及我国铝产品关税 美国301调查是美国《贸易法1974》第301条赋予美国政府对其他国家的“不公平贸易行为”进行调查并采取针对措施的权力。根据该条款，美国可以对所有“违反”国际贸易规则或对美国商业造成负面影响的行为采取行动。301调查可由美国总统或USTR主动发起，也可经由美国产业或团体提出；由USTR实施具体调查工作后出具详细的调查报告并给出建议，最终交由美国总统裁定措施。可能的针对性措施包括加征关税、限制投资或进出口管制等。 2017年8月14日美国总统特朗普签署行政备忘录，指示美国贸易代表对所谓“中国贸易行为”进行审查，重点是在技术转让领域中国是否涉嫌违反美国知识产权，并以此决定是否对中国展开贸易调查。2018年至2024年，美国对我国商品实施共计5轮涉及铝产品的301关税措施，最终于2024年9月，受301调查影响，对我国出口至美国的铝产品征收的关税提高为25%。 从301调查中铝产品关税加征的项目和节奏来看，301关税更侧重于铝制品，但对美国需求量较大的铝制门窗等类目仅征收7.5%的关税，低于其他铝制品类目25%的关税税额，但自2024年9月后这部分7.5%关税产品（3000亿美元目录中）的税率也提高至25%。 四、2025年美国提高232钢铝关税并对我国额外加征关税 2025年美国总统特朗普就任后，陆续宣布了多项提高关税的措施，其中涉及铝相关产品的有以下几项： （一）美国提高232钢铝关税至25% 美国总统特朗普于2月10日签署行政命令，对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，铝关税将从10%上调至25%，于3月12日生效。美国总统特朗普签署的行政令文本显示，前期对阿根廷、澳大利亚、加拿大、墨西哥、欧盟及英国的免税配额或豁免政策全部取消。同时，关税覆盖了更多的下游产品，增加了12个铝制品海关编码及104个其他含铝零件及附件海关编码。 （二）美国以多项理由对我国出口产品加征关税 2025年2月1日，特朗普签署行政令，依据《国家紧急状态法》及《国际紧急经济权利法》，对所有“中国产品”征收额外10%的关税，于2025年2月4日生效。 2025年3月3日，美方宣布以芬太尼等问题为由，自3月4日起对中国输美产品再次加征10%关税。 第三部分美国232钢铝关税对铝影响分析 一、232关税对铝的影响主要体现在美国当地铝价上 （一）2018年美国铝现货贸易升水最高至482美元/吨 由于“232”钢铝关税是美国面向所有贸易伙伴征收的，所以对铝的影响不在绝对价方面、而更多体现在美国当地铝升水方面。 2017年4月美国宣布开始启动“钢铝232调查”时，美国铝现货贸易升水为195美元左右，至2018年3月美国公布开始加征关税时，升水上涨165美元至360美元左右，后续美国现货贸易升水在4月份中旬达到482美元左右的高位水平，较2017年4月上涨287美元，涨幅约147%。 按LME铝价+美国当地铝升水作为美国当地铝价考虑，美国当地铝价在2017年4月较LME铝价高10%左右，2018年3月初交LME铝价高17%左右，2018年4月美国当地铝价较LME铝价高21%左右，则美国当地铝价对LME铝的溢价较宣布开始启动232钢铝调查时提高了11%，完全覆盖了10%的铝关税幅度。由此可见，美国232钢铝关税中铝的关税增加幅度完全体现在了由现货价格上。 与此同时，2018年3月，挪威海德鲁铝业巴西Alunorte氧化铝厂受环保监管减产50%，2018年4月6日，美国财政部宣布对俄罗斯铝业联合公司（Rusal，简称“俄铝”）及其大股东实施制裁，受此影响，铝价自4月6日开始接连上涨，至4月19日最高位2718美元上涨708美元，涨幅达35.2%，但市场担心部分俄铝铝锭可能会流入中国市场，沪铝跟涨但期间涨幅仅为8.8%、国内铝锭出口亏损由亏损470美元收窄至仅亏损16.6美元。由于当时铝价叠加美国铝升水合计涨幅基本覆盖关税加征幅度，同时我国铝锭接近出口盈利，美国铝锭现货贸易升水达到这一轮上涨的顶部。随着232钢铝关税对多国的实行贸易配合或豁免，美国铝锭现货贸易升水随后转降。 （二）2025年美国当地铝价对LME铝溢价已再度提高14% 2025年年初，美国中西部铝升水基本稳定在540美元附近，随着2月10日特朗普宣布将调高232钢铝关税，铝关税将从10%调增至25%，美国中西部铝升水快速提高，截至2月28日已涨至914美元，较2月10日的638美元上涨了43.26%。 按LME铝价+美国当地铝升水作为美国当地铝价考虑，2015年1月美国美国当地铝价较LME高21%左右，与2018年4月232关税初次加征后的水平一致。而随着232钢铝关税中的铝关税在2025年2月宣布调增15%，2月份美国铝现货升水持续走高带动美国当地铝价对LME铝价溢价水平持续提高，截至2月28日，美国当地铝价较LME铝价溢价再度提高14个百分点至35%左右，接近覆盖铝关税15%的增幅。 数据来源：彭博、SMM、银河期货 二、232关税对美国当地电解铝产量拉动十分有限 在2015-2016年，受铝行业需求减少、能源成本上升等因素，铝价下跌、行业利润下降，美国电解铝持续减产，2017年产量较2015年产量下降了53%。2018年在美国铝进口关税提高后，美国电解铝产量逐步提高，2019年美国电解铝产量较2017年提高48.5%，但未能恢复到2016年减产前的产量水平。近年以来，受到能源成本上升等因素综合影响，美国电解铝产能在2020年、2022年及2024年均陆续出现减产情况，2024年美国电解铝产量比2017年产量低7.5%，2024年美国铝冶炼厂的产能利用率仅为52%。但在此期间，加拿大电解铝厂基本稳定运营。 随着2