锡周报报告

核心观点

• 宏观面：国内两会定调稳固延续稳健增长，扩大财政政策支持力度；美国经济数据不及预期，通胀传导逻辑不畅，美元指数走软，对有色金属价格形成支撑。
• 基本面：缅甸佤邦锡矿复产预期增强，但实际复产需2-3个月；刚果（金）武装冲突升级增加锡矿运输不确定性；国内精炼锡产量环比减少，同比增加；锡焊料产量环比大幅减少；锡锭进口量环比减少，同比增加。

关键数据

• 全球供需：2024年12月全球精炼锡产量3.15万吨，消费量3万吨，供应过剩0.15万吨；1-12月全球精炼锡产量36.88万吨，消费量34.06万吨，供应过剩2.82万吨。
• 国内精炼锡产量：12月份产量16240吨，环比减少4.41%，同比增加3.53%；1-12月累计生产18.38万吨，同比增长8.91%。
• 锡矿进口：12月份进口量0.8万吨（折合约3786金属吨），环比-33.75%，同比-50.99%；1-12月累计进口15.8万吨，累计同比-31.20%。
• 锡锭进口：12月份进口量2991吨，环比-15.00%，同比39.62%；1-12月累计进口21804吨，同比-38.23%。
• 锡焊料产量：1月份样本企业产量6324吨，环比减少23.14%；2月样本总产量预期为5500吨上下，预计较1月份减少13.03%。
• 库存变化：LME库存3700吨，环比减少25吨；沪锡库存增加52吨，周度库存为7421吨。

研究结论

• 利多因素：海外供应整体偏紧，锡在高科技领域的需求增长预期升温，美元指数回落。
• 利空因素：LME库存小幅增加。
• 后市研判：沪锡价格谨慎偏强，国内参考运行区间245000-270000元/吨，预计延续震荡偏强走势。