铁矿石月报：今年粗钢继续控产 铁矿期价承压运行

今年粗钢继续控产铁矿期价承压运行 核心观点及策略 要点⚫需求端：2月钢厂复产节奏加快，日均铁水产量228.05万吨/天，环比增加2.2万吨/天。近期复产节奏明显加快，考虑到需求及政策向好，3月铁水产量将有明显增加。两会期间2025年中国经济和社会发展“任务清单”出炉，提到“持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”。从年度视角看，铁矿需求受到政策压制。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端：2月全球铁矿石发运季节性偏弱，总量环比降15%，处于近三年同期偏低水平，上月发运澳巴均环比下滑，受到天气因素干扰。随着天气干扰减少，3月发运与到港将环比回升，但总量应少于同期。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫未来一个月，铁矿石供需双增，预计海外发运与到港均有明显回升，下游钢材逐步进入旺季，铁水产量继续增加。宏观面两会政策落地，基本符合市场预期，今年继续实施粗钢产量调控，铁矿年度需求承压。总体看，基本面供需双增，政策端限产制约，预计铁矿承压运行。关注终端需求兑现强度及粗钢限产政策变化情况。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：终端需求，钢厂限产超预期 目录 一、行情回顾...........................................................4 1、短期旺季复产支撑，中期粗钢减产政策压制.........................................................................52、供给：海外发运将环比回升.....................................................................................................63、铁矿石港口库存............................................................84、钢厂库存情况..............................................................95、国内矿山生产情况.........................................................106、海运费情况...............................................................11 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货价格.........................................................5图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日）.....................................5图表5全国高炉开工情况.......................................................6图表6全国钢厂盈利情况.......................................................6图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................6图表8铁矿石45港口日均疏港量................................................6图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量................................................7图表10巴西铁矿石发运量......................................................7图表11澳洲铁矿石公司发运量..................................................7图表12澳洲铁矿石发运总量....................................................7图表13铁矿石到港量北方6港..................................................8图表14铁矿石北方4港到港量..................................................8图表15铁矿石45港总库存.....................................................8图表16日均疏港量:铁矿石.....................................................8图表17港口库存45港：铁矿类型...............................................9图表18 45港：在港船舶数总计.................................................9图表19钢厂铁矿石库存........................................................9图表20钢厂铁矿:总日耗.......................................................9图表21日均生铁产量:全国:当周值..............................................9图表22全国电炉运行情况......................................................9图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比.........................................10图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数...........................................10图表25国内矿山铁矿石产量...................................................10图表26河北矿山铁矿石产量...................................................10图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................11图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................11 一、行情回顾 2月铁矿石期货先扬后抑，上中旬震荡向上，下旬震荡下跌，进入3月后继续走弱。上月初宏观与产业因素多空交织，美国特朗普对华加征10%的关税，中国反制引发贸易摩擦担忧，构成宏观利空，不过春节后下游需求预期恢复支撑矿价震荡上行。中旬，海外宏观因素影响减弱，同时需求恢复放缓，矿价转入宽幅震荡模式。下旬，市场对国内重要会议政策预期升温，叠加钢厂利润回升，铁水产量维持良好预期，叠加澳大利亚受到飓风影响，澳巴发运短期骤降，供需错配推动矿价偏强运行，月末政策预期降温及多头资金情绪转弱，矿价承压回调。宏观面，全国政协十四届三次会议将于3月4日召开，十四届全国人大三次会议将于3月5日举行，今年是“十四五”规划的收官之年，2025年要进一步加大各项政策力度，推动经济回升势头进一步形成和加强，这对‘十四五’到‘十五五’的衔接将非常有利。海外方面，2月21日，越南工贸部发布第460/QD-BCT号公告，对原产于中国的热轧板卷作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对中国涉案产品征收19.38%～27.83%的临时反倾销税。韩国要求对原产于中国、日本的热轧板卷发起反倾销调查。目前，此项反倾销调查申请在经韩国贸易委员会审核，预计将于3月初正式立案。韩越作为我国钢材重要出口国，拟对中国钢铁产品征收反倾销税，折射出全球市场贸易保护主义持续升温的态势。纵观上月，多空交织，基本面边际偏弱，终端需求支撑有限，叠加海外压力，市场承压运行。 2月铁矿石现货市场震荡向下走势，普氏指数价格表现弱于港口现货价格，截至3月6日，普氏铁矿石价格指数62青岛港101.3美元/吨，月环比下跌5.45美元/吨或5.4%，青岛港PB粉价格775元/吨，环比下跌30元/吨或3.7%，青岛港超特粉643元/吨，环比下跌27元/吨或4%，高低品价差震荡运行，现货高低品PB粉-超特粉价差涨至132元/吨，基本稳定在130-140元/吨区间以内。期现方面，5月基差震荡下跌，最优交割品-05合约基差月环比-32，进口利润方面，PB粉等品种即期进口利润反弹。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、短期旺季复产支撑，中期粗钢减产政策压制 两会期间2025年中国经济和社会发展“任务清单”出炉，供应侧涉及了大宗商品的内容，其中涉及黑色产业部分提到“持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”。由此可见，今年粗钢减产仍是政府的重要目标，后续需要持续关注具体政策落地，重点关注减产规模、地区分布以及执行的方案。从年度视角看，铁矿和焦炭作为高炉原料的需求受到政策压制，中期看淡。 2月钢厂复产节奏加快，一方面春节后复工加快，淡季逐步褪去传统旺季来临，下游需求及钢厂订单增加，另一方面全国钢厂盈利状态回升，盈利钢厂数量稳中小幅增加，钢价有所回升，吨钢利润上升，提升了钢厂的生产意愿。上月样本钢厂铁水产量总量预计6385万吨，环比减少616万吨，日均铁水产量228.05万吨/天，环比增加2.2万吨/天。据钢联统计2月共有34座高炉复产，31座高炉检修，从地域来看，华东和华中地区钢厂复产较多。根据最新调研数据，3月份有2座高炉检修，17座高炉复产，复产节奏明显加快，考虑到需求及政策预期向上，3月铁水产量将有明显增加。 海外方面，2025年3月4日，美国宣布对中国输美商品额外加征10%关税，叠加2月1日已生效的10%关税，综合税率最高攀升至20%，特定敏感品类（如钢铝、光伏产品）总税率飙升至70%。中国采取反制措施，对美原油、液化天然气等加征10%-15%关税，并向WTO提起诉讼。国际货币基金组织警告，此轮摩擦或使2025年全球GDP下调0.8个百分点，美国通胀压力进一步加剧。据CME“美联储观察”美联储3月维持利率不变的概率为93%，降息25个基点的概率为7%。到5月维持当前利率不变的概率为68%，累计降息25个基点的概率为30.1%，累计降息50个基点的概率为1.9%。世界钢铁协会数据显示，2025年1月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.514亿吨，与2024年1月相比减少4.4%。 其中，日本粗钢产量678万吨，当月同比-6.6%，韩国粗钢产量522万吨，当月同比-8.6%，德国粗钢产量280万吨，当月同比-3.45%。根据钢联数据，1月份全球高炉钢厂生铁产量10600万吨，环比上月下降33万吨，降幅0.3%，较去年同期增加1.2%；除中国大陆外，其他国家及地区样本