港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：Manus的出现再次把中国科创企业推到镁光灯下 今日重点 1.国证视点 Manus的出现再次把中国科创企业推到镁光灯下 美股前晚反弹，加上继DeepSeek后中国又再有爆款AI模型—Manus横空出世，以及投资者继续雀跃于两会关于积极提振经济的信号，港股昨日再度急升，科技板块领跑。恒指高开392点至23987点，为全日低点。大市之后逐步扩大涨幅，午后恒指最多曾升816点至24410点，尾盘才回软。恒指收报24369点，全日升775点或3.29%。恒生科指涨幅更大，达5.40%。主板成交报3771亿港元，较上日多45.8%。 2.行业点评 2025年政府工作报告为港股科技行业带来的机遇与影响 港股通交易继续录得净流入，但金额有所减少。昨日北水净流入65.3亿港元，较上日少22%。北水净买入最多的个股依次是快手1024.HK、阿里9988.HK、小米1810；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、腾讯700.HK、中海油883.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，只有能源业逆市报损，跌幅为0.09%，其余11个行业上杨。领涨的板块为资讯科技、可选消费及综合企业（续由长和带动），涨幅分别为5.59%、5.52%及5.41%。 前晚反弹后，美股昨晚重回叠轨。道指、标指及纳指分别跌0.99%、1.78%及2.61%，科技股领跌。投资情绪继续受美国总统特朗普飘忽的关税政策所打击。个股方面，连跌6周后，特斯拉再跌半成。《华尔街日报》报导德国联邦汽车运输管理局公布，2月份特斯拉的汽车销量暴跌76%至1,429辆；而2月电动车注册量整体增长31%。市场归咎于公司CEO马斯克高调对欧洲政坛指三道四，尤其在刚过去的德国大选马斯克全力支持德国极右另类选择党AfD政党。AfD为全力反移民、亲俄的政党。 Manus的出现，带动港股科网龙头昨天大幅上扬，同时把大盘也拉起来。我们认为2025年是AI应用不断落地的一年，不断新的技术和产品迭代落地给资本市场带来活力和催化剂。3月5日晚，Monica团队在多个社交媒体平台发布全球首款通用Agent产品Manus，在AI圈激起千层浪，众多业内人士热切关注这款前沿产品。 Manus是一站式AI助手，与普通聊天机器人不同，能自主思考行动，开启人机协作新范式，让人初窥AGI魅力。它可在复杂场景中解决问题，如个性化旅行规划、专业数据分析，能独立规划，调用工具，编写执行代码、浏览操作网页应用，直接输出完整任务成果，而非仅提供建议。在官方4分钟演示中，Manus功能尽显，在处理简历筛选，房产筛选，股票分析展现强大的通用智能体结果开发者体验后评价，Manus如同有主观能动性的实习生，能持续工作，还可随时安排新任务。 创始人的中国背景：创始人肖弘，1993年生，毕业于华中科技大学，是连续创业者。2015年推出“壹伴助手”“微伴助手”，2021年获得腾讯等数亿元投 资 ，2022年 创 立MonicaAI浏 览 器 插 件Monica，2023年 ， 收 购chatgpt4google浏览器插件工具，和Monica进行矩阵运营。 （转下页……） 中国科技企业再站闪光灯下。Manus火爆和阿里新推QwQ-32B再次推高中国科技板块估值，受此影响港股AI Agent和企业SaaS板块表现十分强劲，明源云、金蝶国际、浪潮数字企业、快手等昨天均拉升。我们认为中国科技板块估值提升趋势仍然是今年的主线，当前价位依旧看好核心龙头标的腾讯控股700.HK和阿里巴巴9988.HK，仍需谨慎短期波动较大但基本面并无短期实质改善的标的。 分析师：韩致立 2.行业点评 2025年政府工作报告为港股科技行业带来的机遇与影响 2025年3月5日，国务院总理李强在第十四届全国人民代表大会第三次会议上所作的《政府工作报告》（以下简称“报告”）为我国经济发展勾勒了清晰蓝图，其中诸多政策方向与科技行业紧密相关，对港股科技板块而言，蕴含着丰富的投资机遇与发展动力。 总体政策导向报告提出“以高质量发展为首要任务，以改革开放增强内生动力”，将“新质生产力”作为核心抓手，要求经济增速“在结构优化中实现合理增长”。政策导向对科技行业意义重大，意味着未来科技将成为推动经济高质量发展、实现结构优化的关键力量。政策重心从“量的追赶”向“质的突围”转变，科技企业将迎来更注重创新质量与效率的发展环境。 制造业数字化转型与新一代智能终端加快制造业数字化转型，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。对于涉足人工智能手机和电脑、智能机器人制造的企业，政策支持将带动相关产品的市场需求增长，促进企业扩大生产规模，优化产品性能，提升盈利能力。在智能网联新能源汽车方面，部分汽车产业链企业已在自动驾驶技术研发、智能座舱系统等方面有所布局，政策推动下，企业有望加快技术成果转化，提升产品竞争力，拓展市场份额。 新兴产业政策支持明确提出推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。政策支持将促使这些企业加大研发投入，拓展业务领域，有望在全球商业航天市场竞争中占据更有利地位。量子科技、具身智能、6G等领域虽处于发展初期，但政策的大力培育将吸引更多资本与人才流入，科技企业有望在未来这些领域爆发时收获巨大发展红利。 消费电子政策支持报告将消费作为扩内需的“首要引擎”，投入3000亿元支持绿色家电、新能源汽车以旧换新等大宗消费补贴，对科技消费类企业是一大利好。例如，在新能源汽车领域，港股相关整车制造企业以及零部件供应商，将受益于以旧换新政策带来的市场需求增加。绿色家电方面，涉及家电智能化研发、生产的企业，有望借助政策东风，推动智能家电产品的普及，提升产品附加值与市场占有率。同时，提高个税专项附加扣除标准等收入分配改革措施，将增强居民消费能力，有利于科技消费类产品的市场拓展。 预计大模型场景运用落地将加速政府报告中提及持续推进“人工智能+”行动，首提支持大模型广泛应用。当前国内开源大模型如DeepSeek、阿里Qwen的最新推理模型性能与OpenAI、Meta、Anthropic等海外领先模型基本持平，模型竞争主要为模型架构、推理能力、技术路径、成本效率等。从运用落地场景看，编程、搜索、图文处理、生产力工具等场景有望快速迭代，金融、医疗、工业生产等行业或加速落地。我们认为，模型推理需求爆发是确定性趋势，利好兼具算力及云服务的公司，此外对产业链如服务器、数据中心等均是利好。 推荐标的逻辑2025年政府工作报告从多个维度为科技行业发展提供了有力支持，无论是新兴产业的培育、制造业数字化转型，还是消费与投资政策、金融财税改革对科技企业的支持，都将促进科技企业的创新发展与价值提升，为投资者带来更多投资机会。我们看好互联网巨头以及消费电子产业链的后续表现，以及云计算行业、软件服务、本地化部署行业公司，建议关注：互联网巨头：腾讯控股700.HK，阿里巴巴9988.HK；消费电子产业链：小米集团1810.HK，舜宇光学2382.HK，比亚迪电子285.HK，瑞声科技2018.HK；云计算行业：中国移动941.HK，中国联通762.HK，中国电信728.HK，万国数据9698.HK，金山云3896.HK；软件服务行业：第四范式6682.HK，金蝶国际268.HK，中软国际354.HK，浪潮数字企业596.HK，伟仕佳杰856.HK。 风险提示政策落地与执行风险：虽然政府工作报告提出了一系列支持科技行业发展的政策，但从政策出台到落地实施需要经历多个环节，期间可能面临各种阻碍。全球科技竞争加剧风险：在全球科技竞争日益激烈的背景下，港股科技企业面临来自国际同行的强大竞争压力。 分析师：汪阳、王婷、杨怡然 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010