锌镍不锈钢早报：宏观拉动板块 锌镍等待机会做空

核心观点与关键数据

• 宏观与行业消息：加拿大矿业公司泰克资源计划向亚洲销售锌以规避美国关税，公司大部分精炼锌销往美国，并预留仓储能力将金属出口至亚洲。
• 板块观点：有色板块近两日上涨或反弹，主要受宏观对铜价指引带动，海外特朗普关税政策更新及德国提议设立基础设施基金推动铜消费预期，国内重要会议对消费政策提议积极。
• 镍：矿库存正常，矿端价格无明确指向，短期对镍价影响较小，但三月后半段菲律宾雨季结束及印尼镍矿审批增加可能导致镍矿价格下移，成本支撑转弱。电积镍生产成本维持在11.5万-12万元/吨，上方压力线约在13万一线，短期受宏观拉动，板块偏暖，建议观望。
• 不锈钢：镍矿库存正常，矿端价格无明确指向，短期对镍价影响较小，但三月后半段菲律宾雨季结束及印尼镍矿审批增加可能导致镍矿价格下移，成本支撑转弱。需求未明显变化，短期受宏观拉动，板块偏暖，建议观望。
• 锌：矿端利润下滑但绝对位置高，精矿企业开工率大概率高位，国内矿端产量偏高。港口库存持续累增，TC价格反弹接近三个月，进口加工费回正，矿端向充足转变概率大，锌价核心支撑转弱后预计转向偏空运行。下游镀锌板卷钢厂库存和社会库存累增，需求偏弱，短期不建议偏空操作，建议观望，等待做空机会。

库存分析

• 铅：上期所库存季节性波动，LME库存持续累增。
• 锌：上期所库存季节性波动，LME库存持续累增。
• 镍：上期所库存季节性波动，LME库存持续累增。

利润分析

• 锌：国内锌冶炼厂毛利较高，高镍铁生产利润波动。
• 硫酸镍：利润波动。
• 不锈钢：利润波动。

进口盈亏

• 铅：国内进口盈亏波动，沪伦比值上升。
• 锌：国内进口盈亏波动，沪伦比值上升。
• 镍：国内进口盈亏波动，沪伦比值上升。

研究结论

• 镍与不锈钢：短期受宏观拉动，板块偏暖，建议观望，等待机会再做空。
• 锌：矿端向充足转变概率大，锌价核心支撑转弱后预计转向偏空运行，短期不建议偏空操作，建议观望，等待做空机会。