总量联合行业两会解读电话会议20250305

2025年03月05日23:12 关键词关键词 政府工作报告经济增速通胀目标宏观研究员总量行业国金证券首席经济学家宋雪涛宏观层面投资机会房地产赤字专项债特别国债内需消费科技创新财税改革货币政策股市 全文摘要全文摘要 2023年两会，包括十四届全国人大三次会议和李强总理的政府工作报告，由多位专家详细解读，关注点涵盖经济增速、通胀目标、财政政策、专项债、特别国债及其对行业投资的影响。尽管去年实现了5%的增长目标，今年政府更侧重稳增长、防风险和优化营商环境，尤其在房地产市场和消费领域实施政策调整。报告强调加大对教育、科技、卫生等领域的投资，旨在促进长期发展，鼓励科技创新和产业升级。 总量联合行业两会解读电话会议总量联合行业两会解读电话会议20250305_导读导读 2025年03月05日23:12 关键词关键词 政府工作报告经济增速通胀目标宏观研究员总量行业国金证券首席经济学家宋雪涛宏观层面投资机会房地产赤字专项债特别国债内需消费科技创新财税改革货币政策股市 全文摘要全文摘要 2023年两会，包括十四届全国人大三次会议和李强总理的政府工作报告，由多位专家详细解读，关注点涵盖经济增速、通胀目标、财政政策、专项债、特别国债及其对行业投资的影响。尽管去年实现了5%的增长目标，今年政府更侧重稳增长、防风险和优化营商环境，尤其在房地产市场和消费领域实施政策调整。报告强调加大对教育、科技、卫生等领域的投资，旨在促进长期发展，鼓励科技创新和产业升级。两会政策信号对指导今年投资方向至关重要，特别是在新能源、人工智能、数字经济、生物科技等新兴领域，以及传统行业的数字化转型和高质量发展上。整体而言，两会政策为投资者明确了未来一段时间内经济和市场的主旋律，提供了宝贵的投资线索和机遇。 章节速览章节速览 ● 00:00解读解读2025年政府工作报告：经济增速与通胀目标背后的深意年政府工作报告：经济增速与通胀目标背后的深意本次政府工作报告将全年经济增速设定为5%左右，通胀目标下调至2% 左右，这些数字反映了当前经济形势和政策导向。总量和行业组专家将共同解读这些目标背后的深意及对投资的重要信号和要点。解读将从宏观层面入手，探讨政府工作报告对行业层面投资的影响和启示。 ● 01:34 2023年经济增长目标与政策预期分析年经济增长目标与政策预期分析对话主要讨论了2023年中国经济增长目标及政策预期，指出5% 的增长目标符合市场预期，且在房地产企稳和出口韧性背景下，实现这一目标的信心较前两年更为充足。此外，讨论了财政政策的调整，包括赤字率设定在4%，专项债规模增加至4.4万亿元，以及特别国债规模设定为1.3万亿元的具体用途和市场预期。还提到了扩大内需、促进消费的措施，如以旧换新和设备更新的财政支持增加，以促进消费品增长和稳增长。 ● 05:27银行资本金与财政政策分析银行资本金与财政政策分析对话讨论了银行核心资本金5000亿的情况，认为这一数字符合市场预期，但可能不足以支持大规模的信用扩张。 政策倾向于防风险、发债和稳定内需，保留了应对未来不确定性的空间。同时，提到了政府工作报告对外部环境不确定性和内部困难的详细分析，以及财政纪律的强调。此外，讨论了育儿补贴的实施细节尚未明确，以及财税改革等重要方向。 ● 09:24两会政府工作报告对经济政策与投资机会的解读两会政府工作报告对经济政策与投资机会的解读对话主要围绕两会期间政府工作报告的内容展开，重点讨论了保护民营企业、加快民营经济促进法出台、扩大内 需、科技创新体系、改革以及防范内卷式竞争等关键议题。此外，还探讨了土地要素改革、财税改革、房地产政策、货币政策等领域的具体措施和未来趋势。最后，从宏观角度分析了政策对市场 的影响，指出短期政策脉冲出现的可能性较低，市场可能会更加关注基本面数据和政策节奏。最后邀请非银领域的专家分享投资机会，为听众提供更深入的行业分析。 ● 15:28政府工作报告对资本市场的影响及投资机会解读政府工作报告对资本市场的影响及投资机会解读 政府工作报告强调了稳住股市和楼市的重要性，并提出了优化货币政策工具、推动中长期资金入市等措施，旨在 增强市场信心、稳定预期并提升交易活跃度。报告特别关注资本市场投融资综合改革，尤其在科技创新领域的回暖趋势，建议关注券商板块、业绩高弹性标的、一季度业绩高增长的传统券商以及有并购机会的标的。创投类标的如四川双马在政策回暖和科技成长风格的市场环境中，预期收益将得到修复。 ● 18:47资本市场政策预期与消费贷投资机会资本市场政策预期与消费贷投资机会 证监会近期发布的政策意见强调支持优质科技企业发行上市，特别是新产业、新业态、新技术领域的科技型企业，以及持续支持优质未盈利的科技型企业上市。政府工作报告进一步提出改革优化股票发行、上市、并购重组制度，预示着一级市场有望回暖。创投公司培育的多个项目，如半导体材料、高端装备、全和科技等，预计在2025年有上市希望，有望实现超额回报。同时，已上市的项目如华大制造、奥杰科技等近期涨幅明显，参股基金的机器人行业项目也完成了新轮融资，提升了基金估值。消费贷作为提振消费的重要手段，受到政府鼓励，金融机构被要求定制金融产品以满足个性化金融需求，针对长期大额消费需求，研究提高消费贷额度和延长期限，以促进消费提升。因此，消费贷产业的投资机会值得关注。 ● 21:35消费领域宏观与微观分析及机会展望消费领域宏观与微观分析及机会展望讨论首先从宏观角度分析了消费在政策中的重要地位，强调了政府工作报告中对消费的重视，特别是就业、失业 率和人均支配收入等关键指标的变化。随后，从微观角度探讨了消费领域的机会，指出尽管总体指标符合预期，但不同品类存在时间错配和兑现滞后性，为某些特定品类提供了高弹性机会。此外，还提到了优质供给的缺乏以及通过政策促进首发经济和新业态落地的潜力。最后，建议关注波谷期的购物品类和医保超期品种，并长期关注新业态和大单品结合AI与机器人技术的机会。 ● 26:48两会后食品饮料板块的分析与展望两会后食品饮料板块的分析与展望 汇报针对食品饮料板块的观点，主要分为两会对于顺周期逻辑的白酒板块和餐饮链复苏的逻辑两个方面。顺周期的白酒板块关注两会对于赤字率、CPR等表述，建议着重关注白酒板块的配置价值，因为其低预期低限时下的基本面正在逐渐回暖，估值修复逻辑和渠道动销的反馈有环比改善的趋势。餐饮链复苏方面，重点关注餐饮消费的修复需求逻辑和供给上行趋势，推荐阿尔法禀赋较强的公司，如成本超预期改善的公司、管理层改善的青岛啤酒以及基本面超预期修复的公司。 ● 29:43两会国防预算与军工板块投资机会分析两会国防预算与军工板块投资机会分析在两会中，国防预算预计同比增长7.2%，达到1.78 万亿人民币，显示出中国国防预算的稳健增长，为军工板块提供了坚实的需求基础。此外，政府工作报告强调了深入推进练兵备战、加快发展心智生产力以及加快推进网络信息体系建设等与军工相关的要点。这表明，无论是十四五规划收官还是未来十五五的发展，信息化建设将成为重点，对军工板块的投资具有重要指导意义。 ● 32:20全球军备竞赛背景下的中国军工投资机会全球军备竞赛背景下的中国军工投资机会在欧盟宣布投入8800 亿欧元重新武装欧洲的大背景下，全球进入了军事军力竞备的阶段，带动了军工板块的情绪。国内方面，确保十四五计划的完成带来了军工行业的确定性景气加速，产业链上游元器件公 司已经感受到明显的复苏态势。特别提到历史旧账中由于外部扰动因素导致的任务拖欠，特别是弹药和导弹领域，如航天电器、飞利华和楚江新材等公司值得关注。此外，飞机和航发主赛道、经贸军贸、元器件等领域的公司也被视为投资机会，包括国睿科技、鸿都航空、振华科技等。新的发展方向如低空、商业航天和水下无人技术也被视为未来重点发力的方向。 ● 36:38建材建筑研究员陈伟豪分享板块投资机会建材建筑研究员陈伟豪分享板块投资机会 陈伟豪在分享中结合政府工作报告及国务院新闻发布会，重点分析了楼市和价格的线索、逆周期调节、以及消费和乡村振兴对建材建筑板块的影响。他指出，宏观调控中重视资产价格，首次将稳住楼市股市写入总体要求，对释放财富效应和促进消费有积极意义。此外，首次提出更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，对水泥板块尤其有利。消费及乡村振兴政策，尤其是新的家装厨卫焕新政策，预计将在全国范围内补贴装修材料，对拉动消费有明显作用。 ● 40:14全面推动乡村振兴及投资方向分析全面推动乡村振兴及投资方向分析对话重点讨论了乡村振兴战略及其对消费建材、机械行业的影响，特别提到了消费建材领域的增长机会，如涂 料、防水、石膏板等，推荐了三棵树和兔宝宝等零售端消费建材公司。此外，还分析了周期品如水泥、电子纱等的涨价趋势，推荐了中台科技、中国巨石、华新水泥和海螺水泥等企业。在新疆煤化工方向，关注了设备、EPC、民爆等环节，推荐了三维化学、航天工程、中国化学、文化科技、雪峰科技、易普利、广东恒大、青松建化、青龙管业等公司，以及煤化工业主方的中心建仓。 ● 42:37两会后房地产板块投资机会与政策变化解析两会后房地产板块投资机会与政策变化解析地产研究员在分享中指出，两会政府工作报告中关于房地产的明确指引为‘止跌回稳’ ，重点提及城中村改造和城市更新作为房地产工作的重心。需求端政策强调因城施策，尤其关注一线城市政策空间，供给端则提及限制新房供应和盘活存量土地与商品房，给予地方政府更大自主权。政策利好改善型住房布局较多的房企，同时，购房热情持续，地产基本面显示小阳春行情正在演绎。推荐关注在一线城市保持拿地并主打改善型产品的房企，以及受益于杭州科创企业需求拉动的房企。中介方面，推荐政策利好落地提升二手房成交活跃度的龙头房企，物业管理方面则推荐经营稳健并积极分红的房企。 ● 46:36海外中国资产及科技股近期表现与投资策略分析海外中国资产及科技股近期表现与投资策略分析本次分享中，马老师分析了近期海外中国资产，特别是美股中概股的表现，指出尽管回调幅度较大，但整体表现 好于预期。她强调坚定看多海外中国资产，并讨论了阿里、拼多多、京东等中概股的回调幅度以及美股科技股的调整。同时，她指出了近期美股AI应用端表现偏弱，但预测订阅数据稳定，中国和欧洲资产将继续受益于资金流入。政府工作报告对新生产力、人工智能、新兴产业和科技方向的鼓励，以及对文化旅游和教育的支持，进一步增强了对海外中国资产的积极态度。此外，建议关注腾讯、阿里、拼多多、京东等互联网平台和电商板块的发展机会。 ● 49:25贝壳、携程等多领域投资前景分析贝壳、携程等多领域投资前景分析分析涵盖了多个领域的投资前景，包括贝壳、携程，以及长视频、餐饮、AI 教育、金融平台和汇金资产板块等。贝壳受多因素共振影响，包括绿通预期、地产小阳春、政策环境预期和业务拐点预期，被看好。携程尽管前期有波动，但其国内格局和海外快速发展仍被看好。长视频方面，爱奇艺今年内容端有明显发力，建议关注。餐饮板块中，裕兴咖啡、丽雪和股民值得关注。AI教育首选好未来，高途和新东方具有高性价比，学大教育和卓越教育也值得关注。金融平台如兔鼠老虎预期业绩超预期，且有海外中国进口交易的潜力。通带通估值低，业绩可能超预期，中长期预期有惊喜。汇金资产板块也建议持续关注。 ● 50:41计算机行业投资机会与政策影响分析计算机行业投资机会与政策影响分析 本次电话会议围绕计算机行业的投资机会和政策影响进行了深入讨论。首先，强调了后续政策可能不及预期以及中美关系变化是主要风险点。随后，计算机组首席孟老师从供给端和需求端分析了行业投资框架，指出政策和技术对产业发展方向有重要影响。政府工作报告中提出的消化地方政府拖欠企业贷款、发展新兴产业、推动传统产业数字化转型、推进科技自立自强以及维护国家安全和社会稳定等措施，均被视为对计算机行业积极的政策支持。这些政策不仅有助于改善财务状况、促进研发投入，还有利于相关公司和新兴产业的发展。会议最后强调，国产替代和自主可控的相关领域