聚烯烃月报：关注新产能投放节奏，区间震荡

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/3/2 关注新产能投放节奏，区间震荡 【PE月度展望】 ➢2月上中游库存压力不高，盘面区间反弹。供给端，检修装置偏少叠加新产能释放，日均产量为9.2万吨，同比+16.6%（前值+16.1%）。需求端，下游平均开工率为30.5%，同比偏低，地膜需求旺季，订单跟进尚可。企业库存月环比+18.5万吨，略低于季节性累库程度，社会库存月环比+19.5万吨，超季节性累库，供需矛盾不大。➢3月基本面多空交织，盘面或先抑后扬。供给端，3月春季检修与装置投产交织，中安联合等合计91.5万吨装置计划检修，检修力度并不高。同时需要关注宝丰、埃克森美、及山东新时代合计153万吨装置投产节奏，供给端整体仍承压运行。需求端，农膜旺季将临，关注原料补库需求。社会库存仍处于近三年同期最低位，基本面短期供需矛盾不大。策略上，月初宏观政策预期有支撑，逢低偏多。中长线，投产压力偏高，关注半年线附近对盘面的压制程度。L2505关注区间【7800-8000】。 【PP月度展望】 ➢2月基本面驱动不足，盘面延续区间震荡。供给端，日均产量为10.7万吨，同比+15.3%（前值+14.2%）。需求端，下游开工率为49.1%，其中塑编开工率明显提升。企业库存月环比+33.2万吨，贸易商库存月环比+5.3万吨，超季节性累库。由于塑料季节性旺季力度明显强于PP，月内L-PP价差最高走强至558元/吨。➢3月高检修VS高投产，盘面或延续区间震荡。供给端，长岭石化等合计267万吨装置计划检修，多数为大修装置， 检修比例较高，有望边际缓解供给压力。但是3-4月仍有宝丰等合计377万吨装置计划投产，压制盘面反弹空间。需求端，旺季将临，塑编开工率有继续提升预期，关注原料补库需求。策略上，区间内高抛低吸。PP2505关注区间【7250-7450】。 风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 PE基差及月差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：2月PE日均产量同比+16.6% •2月PE日均产量为9.2万吨，同比+16.6%（前值+16.1%）。 进出口：2024年PE进口量累计同比+3.1%；进口毛利回落，后市进口存下降预期 PE产量及产能利用率 PE区域供给结构 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：农订单回升 来源:中辉期货有限公司 需求：包装、订单及均低位运行 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:弘则研究 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:中辉期货有限公司 •3月内蒙宝丰3线、中景石化合计200万吨装置计划投产。•4月埃克森、镇海炼化、裕龙石化合计177万吨装置计划投产。 PP基差及月差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：2月PE日均产量同比+16.6% •2月PP日均产量为10.7万吨，同比+15.3%（前值+14.2%）。 供给：3月PP计划新增检修装置267万 进出口：2024年PP出口量累计同比+84%，近期出口利润回升，后续出口仍可期待 PP品种排产比例 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求：率显著提升 需求：编率提升至同期位 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：PP无纺布率缓慢提升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 成本&利润 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司