聚烯烃月报总结
PE
- 本月回顾：L2509波动区间6936-7357，重心下移。中美互降关税带动盘面上涨至7357，但抢出口预期消退后回落。5月装置检修导致日均产量下降，但1-22周产量同比仍增长。标品供应压力较高。
- 下月展望：供需偏弱，反弹偏空。6-7月新装置投产计划205万吨，检修力度略大于重启。LL进口毛利转负，进口压力阶段性缓解。农膜淡季，外需持续性不强，中游库存高位，基本面过剩格局不改。L2509关注区间6800-7100。套利建议L-PP09价差反弹空配。
- 供需基本面：6月计划投产120万吨新装置，1-22周产量累计同比+18%。标品进口毛利转负，短期压力不大。农膜季节性淡季，下游开工数据边际转弱。中游贸易商库存同比高位，去库压力集中。
PP
- 本月复盘：PP2509波动区间6846-7193，重心下移。中美互降关税带动盘面上涨至7193，但基本面弱势，上行驱动不足。5月装置检修力度回落，1-22周产量累计同比+17%。
- 下月展望：关注新产能投放节奏，反弹偏空。6月检修与重启计划相当，存量装置影响不大。成本端油煤双弱，利润显著修复。6-7月计划新增产能325万吨，其中中景石化三期PDH已投产，150万吨PP粉料装置尚不稳定。需求端逐步进入淡季，市场预期偏弱。PP2509关注区间6700-7050。套利建议L9-1价差回调做多，MTO09多配。
- 供需基本面：年内已投产宝丰、埃克森合计195.5万吨产能。6-7月投产高峰期计划新增产能325万吨。5月日均产量10.8万吨，月环比+2.5%，供给承压。下游开工同比降低，BOPP开工同比偏低但利润边际修复。商业总库存窄幅下降。
丙烯
- 价格：同比低位运行。
- 供需基本面：PDH开工边际上升，产量同比高位。下游开工下滑，但产能利用率走高。
宏观概述
- 消费：1-4月社零总额累计同比+4.7%，呈现“政策驱动型复苏”，家电、家具等提升显著。
- 地产：竣工跌幅扩大，价格尚未止跌。
- 出口：4月塑料及制品至美国出口额环比-23%，同比-27%，关税负反馈效应显著。
风险提示
- 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
- 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。
