聚烯烃周报：新产能陆续释放，反弹偏空

聚烯烃周报总结

核心观点

• 供需双弱，期现货联动下跌：本周聚烯烃市场供需双弱，期货与现货价格均出现下跌，基差同比维持高位。
• 反弹偏空：短期装置检修增加，但新产能陆续释放，供给端承压；需求端虽处季节性旺季，但进一步提负空间不足，若现货价格不能止跌，盘面难以反弹。

PE市场分析

• 供给端：塔里木石化、齐鲁石化等检修装置重启，新增燕山石化、扬子石化等计划短期检修，预计产量窄幅增加。3月装置检修淡季，但宝丰、埃克森、山东新时代等多套装置存投产计划，供给端承压。
• 需求端：地膜、包装膜正处季节性旺季，后续仍有提升空间，但下游开工率维持同比低位，终端需求跟进不足，社会库存去库拐点尚未显现。
• 关键数据：本周PE产量60万吨，周环比-2.9万吨，连续3周下滑；主力基差115元/吨，同比-53.4%；油制毛利141元/吨，同比-51.7%。
• 研究结论：PE市场短期期现联动下跌，空单可部分逢低止盈，中长线反弹偏空，L2505关注区间【7600-7800】。

PP市场分析

• 供给端：海南乙烯、茂名石化、蒲城清洁能源等装置计划检修，预计产量窄幅下降。但内蒙三线50万吨新装置投产，存量装置逐步进入季节性检修高峰期，产量周环比-4.5万吨。新装置投产进度弱于预期，近月基本面矛盾尚可。
• 需求端：塑编、BOPP等下游原料同比中性偏高，补库动力不足；商业总库存同比高位，石化企业库存面临较高去库压力。
• 关键数据：本周PP产量73万吨，周环比-4.5万吨；主力基差7695元/吨，同比-20.0%；油制毛利-182元/吨，同比-19.0%。
• 研究结论：短期检修支撑下，盘面在7200附近获得一定支撑，空单可逐步逢低止盈。但上半年仍有中景石化、埃克森等多套装置计划投产，中长期格局偏弱，反弹偏空，PP2505关注区间【7220-7350】。

风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。