通信行业快评报告：发挥科技创新引领作用，聚焦重点新兴产业和未来产业发展

强于大市(维持) ——通信行业快评报告 2025年3月5日，李强总理做2025年《政府工作报告》。 投资要点： 加快数字、绿色、智能等新型消费发展，重视政府专项债“正面清单”。2024年底中央经济工作会议就将促消费提升为首要重点任务，此次《政府工作报告》将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年的首要工作任务，是对此前政策方向的延续。具体的：1）在实施提振消费专项行动中，需重视推动数字、绿色、智能等新型消费的加速发展，建议关注数字化、绿色低碳化以及智能化新型消费产品的渗透率提升；2）在积极扩大有效投资方面，关注地方政府专项债券的可投领域，在此前2024年底国务院办公厅出台的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》中，新型基础设施（云计算、数据中心、工业互联网、算力设备及辅助设备基础设施等）和前瞻性、战略性新兴产业基础设施（信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等相关产业基础设施）均被划入地方政府专项债券可用作项目资本金的行业，建议重点关注“正面清单”行业的投资带来的建设需求。 固本强基，融合天地我国首个商业航天发射场双“首发”成功，关注卫星互联网产业链七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》 科技创新仍要发挥引领作用，聚焦新兴产业和未来产业发展。“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”较2024年《政府工作报告》相比，虽然在工作任务的排序降至第二位，但我们认为科技创新仍是2025年发展的领先力量。在2025年政府工作报告中，29次提到“科技”，40次提到“创新”，要充分发挥科技创新对现代化产业体系建设的引领作用，加强推动发展新质生产力。与2024年《政府工作报告》相比，值得注意的是：1）2025年的工作任务更加强调在发展新质生产力的过程中，要坚持“因地制宜”的方法论；2）此次工作任务将“培育壮大新兴产业、未来产业”提至前列，反映出战略性新兴产业和未来产业将会是今年新质生产力发展的核心动能；3）重视战略性新兴产业融合集群发展，建议关注围绕链主企业的强链补链，以及商业航天、低空经济等重点新兴产业的优化建设；4）更加重视未来产业的发展，建议关注首次出现在政府工作报告中的“具身智能”、“6G”等重点未来产业的发展；5）传统产业的升级改造也不容忽视，建议关注数字化、智能化转型升级对传统产业升级的推动；6）数字经济仍然是我国经济发展的重要动能，建议关注“人工智能+”对我国人工智能产业建设的加速推进，智能汽车、AI手机、AIPC、智能机器人等端侧AI产品的规模化应用落地、5G的深化应用、我国算力基础设施的加强建设以及数字产业的规范建设。3209 ⚫投资建议：2025年《政府工作报告》与此前中央经济工作会议方向一致，工作任务中强调促进新型消费和科技创新，建议关注：1）“两新” 政策推动下数字、智能等新型消费的需求提振，以及结合“双碳”目标下绿色低碳化产品设备的渗透率提升；2）地方政府专项债券在云计算、数据中心、算力设备、数字经济、低空经济、商业航天等行业的投入与建设需求；3）低空经济、商业航天、具身智能、6G等重点新兴产业和未来产业的建设发展；4）端侧AI产品的规模化应用；5）算力基础设施的建设需求；6）数据资源的开发利用及跨境数据的规范流通对数据要素产业发展的推动。 风险因素：政策进展不及预期；科技创新不及预期；国产技术突破不及预期；市场竞争加剧。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场