钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 全球贸易摩擦愈演愈烈，经济下行预期加大，带动市场避险情绪增加，外需若明显走弱或倒逼国内政策刺激，但短期情绪上仍对螺纹利空，粗钢减产消息影响减弱，在“防内卷”政策背景下，供给政策仍有可能落地，利多钢材利润，但需求不强及成本拖累下，对价格利多或不会太强。现实端，需求季节性回升但同比仍较低，开复工率同比下降10%，资金到位率高于去年，2月专项债发行加快，1-2月累计增加1900亿元，一季度计划发行量高于去年同期，同时化债推进加快，财政扩张进度尚可，对基建或有利多，房地产销售同比持平，二手房好于新房，土地成交面积转增，但1月房价表现一般，地产整体修复放缓。基本面看，螺纹上周电炉继续复产，增至去年同期，高炉产量还偏低，需求季节性回升，农历同比下降10%，单周累库量高于去年但总库存较低，本周二“两会”将开始，政策方面的博弈或将持续，加之粗钢减产的消息，对螺纹价格和利润有明显支撑，不过成本端或有拖累，故价格向上空间不过于乐观，波动区间较之前上移但幅度或有限，跟踪政策面消息和3月初期需求。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月04日星期二 【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 粗钢减产预期，同时螺纹基本面相对健康，短期不宜过度悲观，但消息面交易将放大价格波动，因此建议逢低多螺矿比，后期结合国内政策和旺季需求对策略进行调整，单边操作上，短期若回调较大，考虑轻仓多配，05合约支撑3250-3300元，压力3400-3450元。 热轧卷板： 【市场逻辑】 周一特朗普宣布3月4日正式对加墨征收关税，同时4月开始实施对等关税，加拿大宣布反制，贸易摩擦升级，利空热卷二季度需求，同时外需若明显走弱或倒逼国内出台政策。粗钢减产消息影响减弱，热卷未能继续走强，同时成本拖累下，跟随走弱，供给侧改革预期利多钢材利润但对绝对价格利多或有限。国内“两会”临近但政策面消息未超预期，影响暂时中性，2月地方债发行加快，财政扩张力度尚可，对基建或有拉动，2月制造业PMI重回50%以上，关税影响下仍有抢出口出现，支撑短期板材需求，热卷上周产量下降，需求持稳，累库放缓，总库存同比略降，短期基本面有韧性但中期在关税笼罩下需求存在走弱可能，粗钢减产预期在终端需求预期好转前，主要是利多钢厂盈利，而原料在供应预期宽松的情况下，相对承压，因此成本和利润难以同步上行，且考虑出口因素，热卷涨幅或受限，偏震荡运行。【交易策略】 关税风险再次加剧，热卷二季度需求有走弱风险，在粗钢减产消息影响减弱后，上行驱动不足，跟随成本偏弱波动，05合约短期压力 3500-3550元，支撑3300-3350元，中期在黑色中逢高空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 上周以来铁矿石回调，有几点原因。一是触及去年均价110美元后，估值上承压，二是供应恢复且二季度存在进一步上升空间，三是粗钢减产消息。现实层面看，澳洲天气影响结束，铁矿石发运同比转增，同时非澳巴发运也明显回升，不过受前期发运下降影响，近两周到港量预计偏低，高炉复产虽暂时放缓，但钢材需求好转，故高炉开工率预计持稳，铁矿石短期将明显降库，基本面压力不大，只是粗钢减产预期，以及受贸易摩擦影响二季度钢材外需可能走弱，铁水复产预期不足，高度受限，同时若无天气等因素干扰，供应回升预期难证伪，因此中期供需面临走弱，价格也相应承压，因此铁矿石目前处于短期矛盾不大而中期走弱逻辑难证伪的状态，价格承压运行但立刻转向大跌的概率不高，偏弱震荡。 【交易策略】 粗钢减产预期升温，同时二季度铁矿石面临供应回升及需求随铁水下滑，远期供需宽松，价格承压，因此中期可考虑逢高空配09合约，但目前黑色基本面矛盾还不大，负反馈逻辑不强，铁矿石基本面相对健康，因此短期不建议过度追空近月，05合约下方支撑760-770元，上方压力820-830元，5-9正套可考虑逢低做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..................................