港股早晨快讯

2025年3月6日星期四 個股推介 周大福(1929)8.86元/短線目標價：10.40元/20.9%潛在升幅 催化劑：隨著金價年初至今進一步攀升，加上高毛利的一口價黃金產品流水佔比持續提升，以及於同期基數較低下，預期4QFY25內地同店銷售按年跌幅可望進一步收窄。 估值：現價對應FY25E/26E 15.0x/12.8x預測市盈率，較其10年均值折讓15%；公司為行業龍頭，隨著同店銷售有望好轉，加上收入結構逐步優化，估值可獲向上重估。 比亞迪電子(0285)51.15元/短線目標價：58.00元/16.0%潛在升幅催化劑：隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，於客戶份額提升，加上華為重返高端消費電子市場下，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善。 估值：現價對應FY25E16.0x預測市盈率，其FY25E估值與5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升。 市場回顧 ➢恒指升穿23,500點：恒指周三(5日)高開後，升幅一度收窄至148點，低見23,090點，其後回勇，最多升694點，高見23,636點。恒指收升652點或2.8%，報23,594點。大市成交2,587億元。 ➢歐美股市反彈：美國放寬對加墨部分關稅，三大指數反彈1.1%至1.5%。德國擬放鬆財政政策，德股升3.4%，法股升1.6%。 中港股市短期展望 恒指支持參考22,436點：內地去年12月政治局會議提到要實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並大力提振消費，以及穩定股市樓市。穩增長政策立場趨向積極，有助增強投資者對2025年經濟工作的信心。市場正在觀望3月兩會政策鋪排。短線而言，DeepSeek國產高性價比模型有助降低推理成本，加快AI應用，引發中資科技股重估。不過，AI主題年初至今累積較大升幅，加上美國禁投令或影響投資氣氛，引發獲利。後續觀望企業業績期有關AI的指引，以及兩會政策消息能否帶動其他板塊接力，恒指支持參考2月中浪底22,436點。 短期看好板塊 ➢國際銀行股：美國減息空間有限，有利銀行的利息收入 今日市場焦點 ➢美國首次申請失業救濟金人數；歐洲央行3月議息結果；京東集團-SW(9618)、京東健康(6618)、中煙香港(6055)等業績； 宏觀焦點 內地今年經濟增長預期目標5%左右，財赤率約4%；兩會提出安排超長期特別國債3,000億元人民幣，支持以舊換新；特朗普給予墨加進口汽車一個月關稅豁免； 企業消息 百度集團(9888)發行100億元人民幣優先無擔保票據；統一企業中國(0220)去年盈利升11%，符合預期；極兔速遞(1519)去年經調整轉賺2億美元，勝預期；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 周大福(1929) 買入 ➢基本面：公司3QFY25營運數據改善，期內，內地、港澳及其他地區零售額(RSV)及同店銷售均按年跌幅收窄，當中受惠金價回穩，加上公司推行產品優化措施，內地直營/加盟同店銷售額按年下降16.1%/12.3%，前者按年跌幅連續兩個季度收窄，黃金首飾及產品/珠寶鑲嵌首飾同店銷售按年下降15.3%/20.3%，故宮系列和傳福系列銷售持續，毛利率較高的一口價黃金產品流水佔比按年大幅提升11.8個百分點至18.7%，料拉動盈利能力持續改善。另外，公司去年9月開始推進品牌轉型，逐步推出全新概念體驗店，同時提升產品力，並持續優化管道，相信於新概念店店效遠高於現有店舖，加上原有新開的店舖舖齡增加，店舖組合結構改善，料有助提升整體店效。行業數據顯示，內地古法黃金珠寶市場於2018-2023年間複合增長65%至1,573億元人民幣，佔黃金首飾年度消費量約35%，市場預期2023-2028E行業複合增長約22%至4,214億元人民幣，公司為古法黃金市場龍頭企業，市佔率達20%，遠高於老舖黃金(6181.HK)同期約2%的市佔率，料公司可從中受惠。 買入價：8.60元(股價：8.86元，上升空間：20.9%)目標價：10.40元支持位：7.00元 ➢催化劑：i)金價年初至今進一步攀升，並曾創歷史新高，加上高毛利的一口價黃金產品流水佔比持續提升，以及於同期基數較低下，預期4QFY25內地同店銷售按年跌幅可望進一步收窄；ii)金價近日由高位稍回落，料續可帶動黃金產品銷售；iii)公司宣布擬斥資最多20億元進行回購，後續其於市場進行回購，可支持股價。 ➢估值：市場預期公司2025-2027財年(3月底止)收入及淨利 潤 複 合 增 長39.4%/12.0%， 現 價 對 應FY25E/26E15.0x/12.8x預測市盈率，較其10年均值折讓15%，若按其FY26E估值計，較其業績上行時期平均約20x大幅折讓64%；公司為行業龍頭，隨著同店銷售有望好轉，加上收入結構逐步優化，公司估值可獲向上重估，其5.3%/6.3%預期股息率可為股價帶來支持。 ➢技術走勢：股價周三(5日)於成交配合下重越250天線及突破去年10月高位，同時仍處今年2月至今短期上升軌上，現時14天RSI由低位回升，MACD初現「牛差」，若能站穩250天線及保歷加通道中軸之上，利股價續上試高位。 1個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司首三季業績大致符合預期，單以3Q24計，收入及及淨利潤分別按年+21%/+1.1%至435.46億元人民幣/15.46億元人民幣，淨利潤按年增速滯後於收入增速，相信續受海外儲能業務受壓，加上Jabil帶來的無形資產攤銷和利息財務費用增加所致，但淨利潤增速已較1H24有所加快，環比更升70.3%，毛利率環比提升1.6個百分點至8.5%。公司首三季收入續受惠手機業務(部件及組裝)及汽車業務帶動。公司1H24手機及筆電的組裝和零部件收入按年增速分別為33%和206%，主要因為於國際客戶的平板市佔率增加以及捷普併表，汽車電子收入按年增長26%，與母企汽車銷量增速接近，隨著公司智慧座艙、智慧駕駛、熱管理等高附加值產品持續出貨，以及新產品智慧懸架進入量產兼逐步放量，公司在單車獲得的價值量亦有望進一步提升，預期可抵御供應鏈價格壓力。 買入價：50.00元(股價：51.15元，上升空間：16.0%)目標價：58.00元支持位：44.00元 ➢催化劑：i)隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，華為重返高端消費電子市場下，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善；ii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR,Autonomous Mobile Robot)等賽道多點布局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑。 ➢估值：我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長16.5%/15.7%，現價對應FY25E16.0x預測市盈率(P/E)，其FY25E估值較5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升。 ➢技術走勢：股價近日回調至50天線現支持，兼仍處去年9月至今升軌上，同時14日RSI已由低位回升 ，MACD「熊差」初現收窄，利股價回升。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢內地今年經濟增長預期目標5%左右：十四屆全國人大三次會議在人民大會堂開幕，國務院總理李強向大會作《政府工作報告》。《政府工作報告》提出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮調查失業率5.5%左右，城鎮新增就業1200萬人以上。居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產量1.4萬億斤左右；單位國內生產總值能耗降低3%左右，生態環境質量持續改善。李強表示，綜合考慮了國內外形勢和各方面因素，兼顧了需要與可能。經濟增長預期目標為5%左右，既是穩就業、防風險、惠民生的需要，也有經濟增長潛力和有利條件支撐，並與中長期發展目標相銜接，突出迎難而上、奮發有為的鮮明導向。城鎮調查失業率5.5%左右，體現了在就業總量和結構性矛盾更加突出背景下，加大穩就業力度的要求。居民消費價格漲幅2%左右，目的在於通過各項政策和改革共同作用，改善供求關係，使價格總水平處在合理區間。實現這些目標很不容易，必須付出艱苦努力。李強表示，今年實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成「十四五」規劃目標任務，為實現「十五五」良好開局打牢基礎。 ➢內地今年財赤率約4%：《政府工作報告》提到實施更加積極的財政政策。統籌安排收入、債券等各類財政資金，確保財政政策持續用力、更加給力。今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點，赤字規模5.66萬億元(人民幣‧下同)、比上年增加1.6萬億元。一般公共預算支出規模29.7萬億元、比上年增加1.2萬億元。擬發行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元。擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用於投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等。今年合計新增政府債務總規模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元，財政支出強度明顯加大。要加快各項資金下達撥付，盡快形成實際支出。持續優化支出結構，更加注重惠民生、促消費、增後勁，切實提高資金使用效益。中央財政加大對地方一般性轉移支付力度，向困難地區和欠發達地區傾斜。嚴格落實分級保障責任，築牢兜實基層「三保」底線。堅持政府過緊日子，推進財政科學管理，嚴肅財經紀律，嚴禁鋪張浪費，騰出更多資金用於發展所需、民生所盼。 ➢兩會提出安排超長期特別國債3000億元人民幣，支持以舊換新：《政府工作報告》指出要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。促進消費和投資更好結合，加快補上內需特別是消費短板，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。李強表示，實施提振消費專項行動。制定提升消費能力、增加優質供給、改善消費環境專項措施，釋放多樣化、差異化消費潛力，推動消費提質升級。多渠道促進居民增收，推動中低收入群體增收減負，完善勞動者工資正常增長機制。安排超長期特別國債3000億元(人民幣‧下同)支持消費品以舊換新。從放寬准入、減少限制、優化監管等方面入手，擴大健康、養老、託幼、家政等多元化服務供給。創新和豐富消費場景，加快數字、綠色、智能等新型消費發展。落實和優化休假制度，釋放文化、旅遊、體育等消費潛力。完善免稅店政策，推動擴大入境消費。深化國際消費中心城市建設，健全縣域商業體系。完善全口徑消費統計制度。強化消費者權益保護，營造安全放心消費環境。李強又提到，要積極擴大有效投資。緊扣國家發展戰略和民生需求，發揮好各類政府投資工具作用，加強財政與金融配合，強化項目儲備和要素保障，加快實施一批重點項目，推動「十四五」規劃重大工程順利收官。切實選準選好項目，管好用好資金，保障在建項目資金需求，堅決防止低效無效投資。今年中央預算內投資擬安排7350億元。用好超長期特別國債，強化超長期貸款等配套融資，加強自上而下組織協調，更大力度支持「兩重」建設。此外，優化地方政府專項債券管理機制，實施好投向領域負面清單管理、下放項目審核許可權等措施。簡化投資審批流程，建立健全跨部門跨區域重大項目協調推進機制。加大服務業投資力度。支持和鼓勵民間投資發展，規範實施政府和社會資本合作新機制，引導更多民間資本參與重大基礎設施、社會民生等領域建設，讓民間資本有更大發展空間。 ➢財政部擬