海外业务增速亮眼，新产品持续创收

威胜信息2024年年报显示，公司实现营收27.45亿元，同比增长23.35%；归母净利润6.31亿元，同比增长20.07%。2024Q4季度营收及利润均创历史新高，分别为8.04亿元和2.08亿元，同比增长42.70%和16.43%。公司利润分配拟每10股派发现金红利5.2元（含税），合计派发现金红利2.55亿元。

核心观点与关键数据

1. 电监测终端放量：电监测终端营收达8.3亿元，增幅79.28%，成为收入占比最高的产品，主要受益于南方电网信息化建设。通信模块及通信网关营收分别为7.8亿元和7.5亿元，增速平稳，待国网配电自动化建设推进。
2. 海外市场大幅增长：境外业务收入4.21亿元，同比增长85.40%，创历史新高，占比15.38%。公司与阿联酋能源部签订合作备忘录，已设立境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂建设中。
3. 订单饱满：新签合同37.18亿元，同比增长7.71%；在手订单40.17亿元，同比增长15.35%。2025年以来延续订单增势，1月新增东南亚、非洲订单超1亿元，2月中标长沙智谷项目1.7659亿元，拓展智慧园区建设领域。
4. 研发投入与创新：研发投入2.41亿元，同比增长5.95%；新增专利66项，其中发明专利35项；推出近50款新产品及方案，收入13.38亿元，占主营业务收入49%，AI产品收入占30%。
5. 股东回报：加权平均净资产收益率20.39%，上市以来累计派发现金红利7.04亿元，回购注销股份约2亿元，合计9亿元，超募资金6.1亿元。截至2025年1月31日，累计回购股份3.23亿元，注销831.48万股。

研究结论
预计2025-2027年公司营收33.3亿、40.0亿、48.0亿元，归母净利润7.3亿、9.1亿、11.0亿元，同比增速16%、24%、21%。给予2025年市盈率30-35倍，合理区间44.7-52.2元，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场开拓不及预期、汇率风险、国网自动化建设进度不及预期、中标份额下降。