港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 今日重点 1.国证视点：聚焦两会 1.国证视点 周一晚美股急挫，拖累港股昨日早段表现，但随后投资者趁低吸纳，大市差不多收复所有失地。恒指低开328点至22678点，随后迅速扩大跌幅至458点，报22547点。大市于低位有买盘承接，逐步收窄跌幅。午后初段，恒指曾最高倒升44点至23051点，之后反复震荡。恒指收报22941点，全日跌64点或0.28%。大市成交持续回落，主板成交报2695亿港元，为过去8个交易日首次低于3000亿港元，较上日少10.7%。 聚焦两会 2.公司点评 吉利汽车175.HK-吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，推动智能驾驶平权和安全平权 连续7个交易日录得净流入后，港股通昨日录得净流出，北水全日净流出12亿港元，对比上日净流入97.42亿港元。北水净买入最多的个股依次是阿里9988.HK、比亚迪1211.HK、中芯981.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、恒生中国企业2828.HK、小米1810.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，7个上升，5个下跌。领涨的板块为材料、必需性消费及资讯科技，涨幅为1.44%-0.83%。领跌的板块为能源、可选消费及医疗保健，跌幅分别为1.58%-0.38%。 蓝筹股中，周大福1929.HK、华润啤酒291.HK及百威亚太1876.HK领涨，涨幅为5.28%-4.50%；汽车股比亚迪1211.HK、吉利汽车175.HK及理想汽车2015.HK则领跌蓝筹，跌幅为6.78%-3.22%。 针对美国近期对华打压，中国出台反制措施，包括把10家美企列入不可靠实体列表、15家列入出口管制；在世贸组织追加起诉美国再次加征10%关税；宣布对美国鸡肉、大豆等加征10%-15%关税；中国商务部昨日傍晚发布公告，即日起对美国相关光纤产品发起反规避调查，此乃中国启动的首宗反规避调查。外交部回应美国的加税措施，指中国人民从来不吃霸道霸凌那一套。 另外，针对特朗普对中国关于芬太尼流入美国的指控，中国发布《芬太尼类物质管控》白皮书，强调近年中国高度重视芬太尼类物质管控，严格监管芬太尼类药品，严密防范芬太尼类物质滥用，严厉打击走私、制贩芬太尼类物质及其前体化学品违法犯罪，取得明显成效。 美股昨晚延续弱势，三大主要股指道指、标指、纳指分别跌1.55%、1.22%及0.35%，科技股表现较佳，传统股表现落后。美国总统特朗普的关税政策继续打击美调整情绪。 长和1.HK宣布出售资产予BlackRock-TiL财团，涉及23个国家43个港口拥有、营运及发展共199个泊位之附属公司及联营公司之权益，但不包括中港港口。长和料交易所得款项超过190亿美元（约1,477亿港元），接近长和目前的总市值1480亿港元。 集团联席董事总经理陆法兰表示，这项交易是迅速、低调而又具竞争性的过程下进行的成果；过程中收到了众多出价和意向书。因此，此项原则性协议的交易估值极具吸引力，而且非常符合股东的最佳利益。在调整了少数股东权益以及和记港口偿还长江和记的贷款后，预计此交易将为长江和记集团带来超过190亿美元的现金收入。陆强调，这项交易是纯商业性质，与近期关于巴拿马港口的政治新闻完全无关。然而，交易仍需待确认性尽职调查、签署最终文件，以及常规和一贯的完成程序、调整、条件，同时还须遵守和记港口相关少数股东权利的协议，方告完成。 虽然长和强调这项交易是纯商业性质，与近期关于巴拿马港口的政治新闻完全无关，但我们认为，政治考虑是促成这个交易的重要因素之一。预期消息对长和股价有利，集团将把部分现金收益用作派发特别股息。 昨日全国政协会议开幕后，今日全国人大会议揭幕。预期两会将以稳增长为中心，强调宏观政策支持以提振内需，并在高质量发展、科技创新及民营经济范畴有较多着墨。市场也会关注货币及财政政策的描述。 分析师：韩致立 2.公司点评 吉利汽车175.HK-吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，推动智能驾驶平权和安全平权 2月销量同比增长83.9%。2月公司总销量20.5万辆，同比增长83.9%，环比下降23.2%；1-2月累计总销量47.2万辆，同比增长45.2%。其中，2月新能源销量9.8万辆，同比增长193.8%，环比下降18.7%，渗透率48.0%；1-2月新能源累计销量22.0万辆，同比增长121.0%。 已完成全域AI智能化布局。包括1）智能架构：GEA架构支持融合多模态AIGC、AI数字底盘等技术，用AI赋能汽车制造体系。2）智能座舱包括微信车管家、模糊指令车控、大模型创作等，覆盖用车全场景。智驾领域自研AIDrive大模型，布局端到端、VLM、世界模型等。3）智能能源：雷神EM超级电混技术以46.5%的全球量产最高热效率引领行业，通过融合星睿AI云动力实现全局寻优的智能决策，将电混轿车和SUV的亏电油耗分别降低至2L和3L时代。星睿AI云动力2.0版本进一步降低5%油耗，提升15%电池寿 命。4）吉利汽车联合 科技生态伙伴打造“智 能汽车算力联盟”，算力达23.5EFLOPS，居中国车企第一。 浩瀚智驾上车，推行智驾平权。千里浩瀚包含H1/3/5/7/9五层级性能规划，其中H1具备高速NOA功能，H3具备城市通勤NOA功能，H5及以上均具备城市无图NOA功能，H9是面向L3的智驾方案，采用双Thor芯片，算力超1000TOPS。25年3月吉利将推出D2D车位到车位领航辅助功能。25款吉利银河E8和银河星耀8EM车型已率先搭载智驾系统，支持360°全姿态泊车、无图城市NOA等功能。今年下半年银河改款车型及新车都会搭载不同等级智驾方案，推动智能驾驶技术的普及和安全平权。 投资建议。我们看好公司在AI智能化的多重布局，智驾平权将提升产品销量，重塑估值。提升目标价至22.0港元，对应25年的15.1倍预测市盈率，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 分析师：王强 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010