股指期货
- 市场情况： A股震荡，四大期指主力合约涨跌不一，基差升贴水分化，3月主力合约基差均提前中性收敛。
- 消息面： 中美贸易冲突升级，美国对中国商品加征关税，加拿大和墨西哥等国亦宣布对美国关税政策进行反制。
- 资金面： A股市场交易缩量，北向资金成交额下降，央行开展逆回购操作，资金面转松。
- 操作建议： 观望为主，优先看好蓝筹期指。
国债期货
- 市场表现： 国债期货高开宽幅震荡小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行。
- 资金面： 央行开展逆回购操作，资金面转松，但市场对资金面转松的持续性仍有分歧。
- 操作建议： 期债区间震荡，短期10债利率或在1.7%-1.75%区间波动，关注政府工作报告内容，单边策略上建议短期观望，基差策略上可关注正套与基差做阔策略。
贵金属
- 行情回顾： 各国对美国反制贸易冲突升级，美元大跌，贵金属拉升。
- 后市展望： 黄金货币属性仍有一定溢价，经济数据进一步凸显滞胀的风险，全球央行和包括欧美金融机构购金的步伐对价格存在支撑。短期黄金回调止跌在2850美元企稳若跌破可能有进一步回调风险，建议逢低买入。白银中长期上跟随黄金同步走强，但短期受到光伏等工业需求淡季和工业品价格走弱打压，银价失守32美元/盎司关口将形成阻力，下方支撑在30.5美元/盎司附近。
有色金属
- 铜： 关税预期反复，海外经济放缓担忧升温，铜矿及废铜供应趋紧，库存仍存压力，短期震荡，关注海外宏观预期变化、关税预期驱动变化，微观维度上关注COMEX铜-LME铜价差变化、COMEX铜和LME铜库存变化。
- 锡： 关注缅甸后续生产恢复节奏，缅甸地区复产预期，需求端虽受deepseek带动情绪向好，但实体终端反馈订单情况偏弱，基本面边际转弱，预计后续锡价偏弱震荡。
- 镍： 盘面震荡运行，原料坚挺提供支撑，海外库存持续累积，社会库存小减，短期预计镍价区间震荡为主。
- 不锈钢： “两会”提振情绪，基本面变化不大，需求有改善但仍不及预期，社会库存再度累积有一定施压，短期预计区间震荡。
- 碳酸锂： 盘面窄幅震荡，近期基本面缺乏驱动，上游陆续复产速度较快，叠加智利发运碳酸锂增加，后续供应增量预期明确，周度产量数据继续增加；下游需求整体较往年仍偏强，节后材料和电芯订单及排产也仍偏稳健。库存方面，全环节继续累库，结构上是上游冶炼厂和下游环节库存累积幅度较大，其他环节库存有一定减少。短期预计盘面以偏弱震荡为主。
黑色金属
- 钢材： 节后需求回归，现货走弱，供需双弱预期，短期预计钢材维持区间震荡走势。
- 铁矿石： 关注宏观预期兑现，钢厂检修影响量回落，现阶段铁矿整体处于供增需平的格局中，国内宏观预期尚未落地，海外宏观扰动美元走弱，前期估值偏高已有所修复，预计铁矿价格震荡偏弱运行，下方支撑参考760左右。
- 焦炭： 焦炭第十轮提降落地，仍有提降预期，盘面升水过大有补跌风险，关注两会刺激政策出台。
- 焦煤： 节后市场稳中偏弱走势，煤矿复，库存仍处高位，见底仍需时日，关注两会刺激政策出台。
- 硅铁： 供需矛盾累积，产区利润仍有压缩空间，短期硅铁自身供需压力较大，短期压缩利润为主，预计价格震荡偏弱运行。
- 锰硅： 主流钢招量环比下降，锰矿维持去库格局，短期锰硅供需压力依旧存在，预计短期锰硅价格震荡运行。
农产品
- 粕类： 关税政策影响内外走势，国内豆粕冲高回落，美豆弱势运行，国内豆粕仍维持区间震荡看法，预计2505合约在2850-3050间波动。
- 生猪： 饲料原料价格上涨，生猪盘面跟随，短期维持小区间波动。
- 玉米： 上方压力仍显，玉米有所回落，售粮偏快使供应压力缓解，叠加玉米进口及替代减弱，养殖端有所恢复，或支撑玉米上行，短期市场压力仍显，关税对盘面影响较小，但全球谷物大跌使得市场情绪浮动，盘面震荡调整。
- 白糖： 原糖价格延续反弹，国内价格维持高位震荡，预计波动区间在5700-6000。
- 棉花： 美棉底部震荡磨底，国内下游边际好转，棉价暂缺乏较强上行动力，不过棉价绝对价格处于低位水平或短期有所支撑，关注近期宏观经济政策及下游恢复情况。
- 鸡蛋： 节后蛋价走势偏弱，关注后市库存需求情况，预计短期来看全国鸡蛋价格或小涨后暂稳，后期或有下跌风险。
- 油脂： 棕榈油短期或偏弱调整，豆油方面，巴西大豆大量上市，中美贸易战升级，中国对美国大豆加征关税，CBOT大豆承压，拖累CBOT豆油走势，国内油脂市场多空并存。
- 花生： 市场价格震荡偏稳，现阶段仍处于需求淡季，终端交易较为冷清，下游贸易商采购热情也不高，普遍观望为主，预计短期价格维持偏强震荡格局。
- 红枣： 需求承接不足，近期销区市场货源供应充足，下游拿货积极性较弱，囤货客户继续压货动力减弱，进入传统淡季价格或趋弱运行。
- 苹果： 客商按需补货，价格变化不大，苹果产区整体行情趋于稳定，其中陕西、辽宁整体交易顺畅，山东产区走货相对偏缓，果农观望，客商压价，苹果交易稍显僵持，交易集中在2.00元/斤左右货源。
能源化工
- 原油： 市场仍面临较多不确定性，短期油价偏弱震荡为主，关注 OPEC+动态、地缘风险及宏观数据，以捕捉趋势机会。
- 尿素： 短期市场多空博弈，盘面仍震荡整理为主，关注煤炭超跌反弹、出口政策放松、极端天气扰动农需。
- PX： 供需预期好转但油价偏弱，PX短期受到拖累，预计PX跌幅或不及油价。
- PTA： 供需预期较好但成本支撑偏弱，PTA短期承压，价格相对油价抗跌。
- 短纤： 需求跟进偏慢，短期驱动不足，跟随原料波动。
- 瓶片： 短期供应收缩明显，加工费有所好转，绝对价格跟随成本端波动。
- 乙二醇： 港口库存回落，供需预期逐步好转，预计3月起乙二醇供需将逐步好转，有望去库，乙二醇支撑逐步偏强。
- 烧碱： 现货止跌反弹，中期关注检修兑现下的去库验证。
- PVC： 供需驱动暂有限，关注宏观及政策扰动，思路上维持高空对待，3月需关注政策及宏观扰动。
- 苯乙烯： 原料及宏观扰动盘面，关注未来库存拐点，短期受宏观和原料端扰动暂观望，关注中期低多机会。
- 合成橡胶： 丁二烯短期供应相对充裕，BR延续回落，预计BR2504在13500-14500区间震荡；BR-NR价差逢高做缩（空BR多NR）。
特殊商品
- 天然橡胶： 市场交投一般，NR库存延续低位，NR挤仓风险仍存，仓单增加前预计胶价延续高位震荡，目前RU暂无交易主逻辑，关注3月树况及天气扰动等供应侧驱动，对胶价中长期持乐观态度，操作上建议回调低多思路为主，参考17000一线。
- 多晶硅： 多晶硅期货震荡回落，基本面预期向好，下方支撑较强，但不建议追高，可考虑在43000元/吨左右逢低做多，或卖出PS2506-P-42000，关注两会后相关政策方向以及库存变化对多晶硅价格的压力。
- 工业硅： 仓单大幅增加，期货震荡走弱，3月依旧预计价格低位震荡，不排除在高供应高库存的压力下跌破成本支撑，但也需关注碳足迹或者能耗要求方面标准提升对企业生产能力的影响，尤其是两会政策对产业的影响，预计期货主力合约价格主要波动区间约为9500-11500元/吨。
- 纯碱： 预期情绪降温，短期交易主逻辑回归基本面过剩。
- 玻璃： 产销趋弱需求低迷，关注两会动向。
