行情回顾与操作建议
- 国债期货3月4日小幅收跌，资金面维持宽松但市场情绪谨慎，股债跷板现象持续。
- 利率现券收益率全面小幅抬升，短端显著走高，十年活跃国债收益率上行幅度在1bp以内，报1.718%。
- 资金市场：央行开展382亿元逆回购操作，实现净回笼2803亿元，银行间短端资金利率全线下行，银存间隔夜加权回落约4bp至1.7455%，7天回落9.4bp至1.7659%。
结论
- 国内基本面延续偏弱修复，降准降息仍有必要，宽松空间仍存，债牛格局未改变。
- 2月债市回调主因降准降息预期落空、资金面未如期转松，以及A股科技板块走强带来的市场预期改善。
- 风险在于资金面持续紧张可能引发理财赎回和螺旋式下跌，但3月债市有望企稳反弹，原因包括：债市杠杆持续下降、3月银行刚性缺口不大、央行两会后加大资金投放、基本面超预期风险不大。
行业要闻
- 自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，涉及鸡肉、小麦、玉米、棉花等。
- 全国政协十四届三次会议召开，主要议程包括听取政府工作报告等。
- 上海二手房市场快速反弹，2月网签量同比大涨约120%，创近三年同期最高纪录。
- 深圳二手房市场热度回温，2月签约量同比增长102.5%，楼市有望迎来“小阳春”。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约小幅收跌，跨期价差和跨品种价差数据详见图表。
- 货币市场：SHIBOR期限结构和走势见图表，银行间质押式回购加权利率见图表。
- 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线见图表。
