每周财富管理策略

2025年3月4日 報告重點: •港股：觀望內地兩會釋出的政策訊號•基金：亞洲股債基金助降風險•債券：聯儲局減息預期降溫;新世界公布7招減債•貨幣市場：美國經濟增長符合預期俄烏停火協議再添變數 上 周 回 顧 一周市場摘要 美股走勢 科技股遭大幅抛售，美股下跌 •道指一周升1.0%，報43,840點•標指一周跌1.0%，報5,954點•納指一周跌3.5%，報18,847點 港股走勢 恒指結束連升六周走勢 •恒指一周跌2.3%，報22,941點•國指一周跌2.9%，報8,417點•科指一周跌5.0%，報5,568點 商品市場表現 國際油價下跌 •紐約期油一周跌0.9%，收報每桶69.76美元•紐約期金一周跌3.6%，收報每盎司2,848.50美元 ⚫美國1月 耐 用 品 訂 單 按 月 增3.1%，為 去 年7月 以 來 最 大升 幅 ， 預 期 增2%， 前 值 跌2.2%；扣 除 運 輸 的 耐 用 品 訂單 按 月 持 平，預 期 和 前 值 都增0.3%。 ⚫美 國 勞 工 部 上 周 首 領 失 業救 濟 報24.2萬 人 ， 按 周 增2.2萬，預 期22.1萬，前 值修 訂 為22萬。 ⚫近 段 時 間 ， 全 國 各 地 紛 紛推 動 第 一 季 重 大 計 畫 開工 ， 全 力 擴 大 有 效 投 資 ，推 動 高 品 質 發 展 。 同 時 為「 護 航 」 重 大 計 畫 建 設 ，相 關 支 援 政 策 不 斷 出 台 ⚫內 地 多 措 並 舉 吸 引 中 長 期資 金 入 市 ， 加 速 證 券 市 場機 構 化 轉 型，推 動 形 成「 長錢 長 投 」 的 製 度 環 境 ， 穩步 提 高 中 長 期 資 金 投 資A股 規 模 與 比 例 ， 改 善 資 本市 場 資金 供 給 與 結 構 資料來源：彭博、光大證券國際（截至2025年2月28日） 港股 重點板塊 技術分析 ⚫康 方 生 物(9926.HK)是 一 家 專 注 創 新 抗 體 藥 的 生物 製 藥 公 司 ， 隨 着 開坦 尼 和 依 達 方 商 業 化 ， 及 預期 更 多 新 產 品 上 市 ， 產 品 潛 力 有 望 進 一 步 擴 大⚫料 上 述 兩 種 藥 品 保 持 強 勁 增 長 下 ， 將 助 力 公 司 收入 進 一 步 上 升 ， 也 標 誌 公 司 從 大 量 投 入 研 發 向 持續 盈 利 的 關 鍵 一 步 ⚫恒 指 升 穿24,000點 關 口 後 終 見 回 吐，日 線 圖 陰 陽燭 出 現 黃 昏 之 星 的 利 淡 形 態 ， 留 意 指 數 會 否 進 一步 跌 穿2月20日 的 低 位 約22,436點⚫不 過 倘 若 短 線 收 復23,000點 的 心 理 關 口，可 視 此次 下 跌 為 健 康 調 整 本周走勢前瞻 概念股： ⚫觀 望 內 地 兩 會釋 出 的訊 號， 外 圍 方 面 ， 可 以 留 意歐 元 區 將 公 布 利 率 決 議 ， 及 美 國 將 公 布2月 非 農就 業 人 數 及 失 業 率⚫港 鐵 公 司(66.HK)及 京 東 系3隻 股 份 將 公 布 業績 ， 當 中 可 以 留 意 港 鐵 在1客 流 復 甦 、 物 業 銷 售上 的 表 現 ， 以 及 管 理 層 對2025年 的 展 望 ⚫康 方 生 物(9926.HK) 註 ： 如 欲 瞭 解 更 詳 盡 資 訊 ， 可 參 閱 每 日 出 版 的 「 每 日 投 資 摘要 」。 2025年3月4日 基金 成熟市場 新興市場 •美 國1月PCE物 價 指 數 按 月 上 升0.3%， 按 年 升2.5%，兩 者 均 符 合 預 期。期 內，核 心PCE物 價 指數 按 月 上 升0.3%， 符 合 預 期 ， 前 值 為 升0.2%；按 年 升2.6%， 與 預 期 相 同 ， 前 值 為 升2.8%。•美 國 供 應 管 理協 會(ISM)公 布 ，2月 製 造 業 指 數 為50.3， 市 場 預 期 為50.8；1月 為50.9。 期 內 ， 製造 業 投 入 物 價 分 項 指 數 為62.4， 預 期 為55.8。 •2月 份 中 國 製 造 業 採 購 經 理 指 數(PMI)升 至50.2， 按 月 上 升1.1個 百 分 點 ， 優 於 市 場 預 期 的49.9， 並 為3個 月 高 位 。•中 國2月 綜 合PMI產 出 指 數 回 升 至51.1，按 月 上升1個 百 分 點 ， 表 明 經 濟 景 氣 水 平 總 體 回 升 。 本周策略-亞洲股債基金助降風險 •美 國 總 統 特 朗 普 的 關 稅 政 策 仍 不 確 定 性 下，全 球 風 險 偏 好 先 抑 後 揚，預 計 短 期 對 內 地 出 口 及 人 民 幣 匯 率 造成 不 確 定 性 ，但 當 前市 場 對 關 稅 已 有 預 期 ，同 時 港 股 整 體 估 價 水 平 較 低 ，具 有 一 定 的 抗 壓 能 力 ；目 前 市 場正 受 到 兩 大 利 好 因 素 的 提 振 。 其 一 ，DeepSeek引 領 下 科 網 板 塊 經 歷 估 值 重 塑 ， 風 險 偏 好 回 升 ； 其 二 ， 全國 兩 會 定 於 今 年3月 初 相 繼 召 開 ， 預 期 更 積 極 的 財 政 政 策 或 將 為 股 市 提 供 支 撐 。 附註： 1.1個月回報：計算基金由2025年1月28日至2025年2月28日，按每周更新2.年 度 回 報：計 算 基 金 歷 年 回 報 ， 由 該 歷 年 開 始 至 該 歷 年 結 束3.回 報 均 以 資 產 淨 值 對 資 產 淨 值 、 所 有 股 息 （ 如 有 ） 再 投 資 之 原 則 計 算4.標 準 差：用 作 量 度 基 金 的 回 報 率 與 其 平 均 值 的 差 異 ， 為 基 金 的 相 關 波 動 性 風 險 提 供 量 化 指 標 重 要 聲 明 及 風 險 披 露： 1.以上資料未經香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）審批。2.以上所載資料不應視為向個別投資者作出之特定推薦或專業財務意見。在作出任何投資決定前，投資者亦須考慮本身需要及實際情況或徵詢獨立財務意見。3.以上資料僅供參考之用，投資者不應只單獨基於以上資料而作出投資決定；當中所載任何意見並不構成由光大證券國際任何成員、其各自的董事、代表及／或雇員（不論作為委託人或代理）向他人作出買賣任何證券、基金、期貨、期權或其他金融工具的要約或招攬。4.投資於基金可能涉及（但不限於）外匯風險、利率風險、信貸風險、政治及政策風險、市場風險等，若基金投資於新興市場、衍生工具、單一國家，投資者或會蒙受相關額外風險。投資此等基金可能涉及高風險，未必適合所有投資者。您的投資可能因買賣投資產品而有所增加或減少，投資基金的價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往業績（尤其短期回報，例如1個月回報）並非日後表現指標。投資者作出投資決定前，應先參閱基金便覽、招股章程、產品資料概覽及其它相關檔以瞭解詳情（包括當中所載之風險因素之全文）。 2025年3月4日 債券 聯儲局減息預期降溫;新世界公布7招減債⚫ 新 世 界 發 展 公 布7招 減 債 計 劃 ， 行 政 總 裁 黃 少 媚 指 出 在 維 持公 司 正 常 發 展 業 務 的 前 題 下 ， 減 低 負 債 是 當 前 首 要 任 務 。 減債 計 劃 包 括 積 極 推 進 香 港 及 內 地 物 業 銷 售 項 目 ， 積 極 出 售 非核 心 資 產 及 業 務， 今 個 財 年 連 同 賣 樓 套 現 目 標260億 元 ，釋放 農 地 價 值 ， 提 高 租 務 回 報 ， 暫 停 派 息 ， 以 及 與 銀 行 積 極 商討 再 融 資 安 排。在 香 港 物業 發 展 方 面，去 年 政 府 全 面 撤 辣 後，下 半 年 開 始 減 息 周 期 ， 本 港 樓 市 氣 氛 回 暖 。 由 於 早 前 非 核 心資 產 引 發 不 必 要 揣 測 和 報 道 ， 影 響 既 定 工 作 ， 未 來 將 不 單 獨公 布 非 核 心 資 產 銷 售 進 展 ， 將 合 併 披 露。 自 聯 儲 局2024年9月18日 首 次 減 息 以 來 ， 已超過160個交 易 日 ， 市 場 對 進 一 步 降 息 的 預 期 逐 漸 減 弱 。 上 週 美 國 商 務部 公 布 ，2025年2月 非 農 就 業 數 據 新 增19.6萬 人 ， 低 於 市場 預 期 的22萬 人 ， 顯 示 勞 動 市 場 增 長 放 緩 ， 但 薪 資 增 長 仍保 持 穩 定 。 有 分 析 認 為 ， 通 脹 壓 力 雖 有 所 緩 解， 但 仍 高 於 聯儲 局2%的 目 標 ， 促 使 投 資 者 重 新 評 估 減 息 節 奏 ， 預 計3月會 議 或 繼 續 按 兵 不 動 。 總 結 過 去 一 週 ，2年 期 美 國 國 債 孳 息率 上 周 五 收 報4.292%， 整 週 上 升3.1基 點 ，10年 期 美 國 國債 孳 息 率 收 報4.571%， 過 去 一 週 下 跌4.5基 點。 重要聲明及風險披露 光大證券國際 2025年3月4日 貨幣市場 美國經濟增長符合預期俄烏停火協議再添變數 •美 國 去 年 第 四 季經 濟 增 長符 合 市 場 預 期 。1月 核 心個 人 消 費 支 出(PCE)物 價 指 數 按 年升 幅 放 緩 至2.6%。 •美 國 斡 旋 俄 烏 停 火 再 添 變 數 。 資 金 回 流 美 元 資 產 ， 美 匯 指 數 連 續 三 個 交 易 日 上 揚 ， 週 五 收 市 報107.614。 美：美 國 去 年 第 四 季 國 內 生 產 總 值(GDP)終 值 增 長2.3%，符 合 市 場 預 期。另 外，被 聯 儲 局 用 來 衡 量 國 內物 價 水 平 的1月 個 人 消 費 支 出(PCE)物 價 指 數 按 月 上 升0.3%， 按 年 升2.5%， 兩 者 均 符 合 預 期 。 期 內 ，核 心PCE物 價 指 數 按 月 上 升0.3%， 符 合 預 期 ， 前 值 為 升0.2%； 按 年 升2.6%， 與 預 期 相 同 ， 前 值 為 升2.8%。 白 宮 確 認 美 國 與 烏 克 蘭 並 未 能 簽 署 礦 產 協 議。加 上 美 國 總 統 特 朗 普 表示，美 方 將 如 期 於3月4日 對 加 拿大 及 墨 西 哥 加 征 關 稅。一 番 言 論 刺 激 資 金 回 流 美 元 資 產，美 匯 指 數 連 續 三 個 交 易 日 上 揚 並 再 度 重 返107.5水 平 之 上 ，週 五 收 市 報107.614。 如閣下對以上資訊有任何查詢，歡迎聯絡您的客戶經理。 2025年3月4日 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓電話：+852 3920 2888傳真：+852 3920 2700網址：http://www.ebshk.com 為方便投資者可隨時閱讀我們的報告，我們已將相關報告上載與公司網站，投資者可透過以下鏈接參閱：https://www.ebshkfg.com/tc/research-wealthManagement 分析員：伍禮賢、湯麗鴻、梁嘉豪保險部分由陳政生(IA：4517)提供 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明： 1.本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解；2.有關分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告或投資銀行業務所發表的特定意見或觀點有任何連繫；及3.有關分析員（等）不會受投資銀行業務部直接監管，亦毋須向其直接匯報。 分析員披露事項